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S&P500 과매수 신호에 0.9% 하락…조정 가능성↑

By Barry Stearns

7/11, 12:39 EDT
S&P 500
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF
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핵심 요약

  • S&P 500의 RSI가 81을 넘어서며 과매수 상태를 나타내고 조정 가능성을 시사했다.
  • 역사적으로 RSI가 81을 넘을 경우, 이후 15일 동안 평균 2.21% 하락했다.
  • 트레이더들이 이익을 실현하면서 S&P 500은 목요일에 사상 최고치에서 0.9% 하락했다.

S&P 500, 과매수 신호

S&P 500의 최근 랠리가 사상 최고치를 기록하면서 시장 애널리스트들 사이에서 우려가 제기되고 있다. S&P 500의 14일 상대강도지수(RSI)가 수요일에 81을 넘어서며, S&P 500이 처음으로 5600을 넘어서게 되었다. 일반적으로 RSI가 70을 넘으면 자산이 과매수 상태에 있으며 조정이 필요할 수 있음을 나타내고, 30 이하일 경우 과매도 상태로 반등이 예상된다. RSI 지수는 0에서 100 사이의 범위를 가진다.

캔터 피츠제럴드의 주식 파생상품 책임자 에릭 존스턴은 S&P 500이 지난 40년 동안 RSI가 81을 넘은 경우가 단 12번밖에 없었다고 강조했다. 역사적으로 이러한 경우에는 지수의 급격한 하락이 뒤따랐다. 존스턴의 데이터에 따르면, 과매수 상태에 진입한 후 S&P 500은 이후 15일 동안 평균 2.21%, 20일 동안 1.27% 하락했다. 또한, 다음 달 동안 50%의 확률로 최소 3% 하락했으며, 25%의 확률로 최소 6% 하락했다.

목요일에는 트레이더들이 일부 이익을 실현하면서 S&P 500이 0.9% 하락하며 전날의 사상 최고치에서 후퇴했다.

경제 우려 속 고평가

S&P 500의 상승과 밸류에이션이 점점 더 과열되면서 어려운 어닝스 시즌에 진입하고 있다. 지수의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 약 21.5로, 2021년 말 이후 가장 높은 수준이다. 이는 일부 실망스러운 경제 지표에도 불구하고 나타난 것이다. 블룸버그 경제 서프라이즈 지수는 2015년 이후 최저치로, 경제 지표가 지속적으로 기대에 미치지 못하고 있음을 나타낸다.

많은 투자자들은 S&P 500의 상승이 주로 빅 테크 기업들에 의존하고 있다는 점에 대해 우려하고 있다. 이들 기업은 뛰어난 실적 성장, 산업 지배력, 인공지능(AI)에 대한 열정으로 시장의 상승을 주도해왔다. AI 관련 주식은 S&P 500 전체에 비해 특히 비싸며, 이는 닷컴 버블과 비교되고 있다.

이러한 높은 밸류에이션으로 인해 이번 어닝스 시즌에는 기업들이 투자자들을 감동시키기 위한 기준이 높아졌다. 1분기 동안 S&P 500 기업 중 주당순이익(EPS) 예상을 초과한 기업들은 시장을 뒤처졌다. 블룸버그 인텔리전스 데이터에 따르면, "매그니피센트 세븐" 테크 기업들의 2분기 실적 성장률은 18%로, 지난해 평균의 절반 수준으로 예상된다. S&P 500의 나머지 기업들은 최소 6분기 만에 첫 번째 긍정적인 이익 성장을 기록할 것으로 예상되며, 4분기에는 두 자릿수 성장이 가능할 것으로 보인다.

헤징 어려움 증가

인공지능에 의해 주도된 랠리가 주식을 사상 최고치로 끌어올리면서 이러한 이익을 헤징하는 것이 점점 더 어려워지고 있다. JP모건 체이스에 따르면, 트레이더들은 전반적인 시장 모멘텀과 AI 트레이드에 직접적으로 반대하지 않고는 잠재적 하락을 헤징하기 어려워하고 있다. JP모건의 현금 주식 트레이더 매트 라이너는 고객 노트에서 "숏 포지션이 타격을 받고 있다. 투자자들은 점점 더 마지막 수단으로 동등 가중 S&P 500 지수를 숏 포지션으로 균형을 맞추려 하고 있다"고 언급했다.

S&P 500 지수는 올해 18% 상승했으며, 대부분의 상승은 엔비디아, 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타 플랫폼, 애플과 같은 주요 테크 기업들에 의존하고 있다. 반면, 동등 가중 S&P 500 지수는 같은 기간 동안 단 4.6% 상승했다. 동등 가중 미국 벤치마크에 대한 옵션 및 기타 파생상품 거래 데이터는 희박하며, 많은 헤징은 비상장 상품 및 장외(OTC) 포지션을 통해 이루어질 수 있다. 약 550억 달러의 자산을 보유한 인베스코 S&P 500 동등 가중 ETF는 숏 포지션이 12월의 거의 1%에서 약 5%로 증가했다.

수요일에 S&P 500은 1% 상승하며 한 달 만에 가장 큰 단일 세션 상승을 기록했고, 7일 연속 상승세를 이어갔다. 나스닥 100은 1.1% 상승하며, 올해 37번의 기록을 세운 메가캡 테크 기업들에 의해 지지받았다.

전문가 의견: 하락 전망

  • 에릭 존스턴, 캔터 피츠제럴드 (S&P 500에 대해 약세):

    "S&P 500이 지난 40년 동안 RSI가 81을 넘은 경우는 단 12번뿐이다. 이러한 경우는 역사적으로 전체 시장 지수의 급격한 하락이 뒤따랐다."