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투자자, 파산 증가 속 고위험 채권서 고품질 채권으로 이동

By Barry Stearns

7/11, 00:30 EDT
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핵심 요약

  • 투자자들이 파산 신청 증가와 높은 금리 속에서 위험도가 높은 트리플-C 등급 정크본드에서 더 높은 품질의 더블-B 채권으로 이동하고 있다.
  • 트리플-C 채권의 스프레드는 9.51%포인트로 급등한 반면, 더블-B 스프레드는 1.9%포인트로 안정적이다.
  • 올해 들어 파산 신청 건수는 346건으로 2010년 이후 최고치를 기록했으며, 특히 소규모 기업들이 큰 타격을 받고 있다.

투자자, 위험 채권 회피

투자자들이 점점 더 위험한 미국 정크본드를 매도하고 더 높은 품질의 채권으로 이동하고 있다. 이러한 변화는 파산 신청 급증과 기업 미국의 가장 약한 부분이 높은 금리 기간을 어떻게 견딜지에 대한 우려에 의해 주도되고 있다. Ice BofA 데이터에 따르면, 트리플-C 등급 이하의 기업과 더블-B 등급 기업 간의 차입 비용 격차는 지난해 5월 이후 거의 가장 넓은 수준으로 확대되었다. 이 변화는 차입 비용이 높은 상태에서 자금 조달 접근을 잃고 부채를 상환하지 못할 가능성이 있는 약한 기업들에 대한 우려를 강조한다.

아폴로의 수석 이코노미스트 토르스텐 슬록은 위험도가 높은 기업들의 매도는 높은 금리와 경기 침체 리스크의 조합에 대한 우려를 반영한다고 언급했다. 트리플-C 등급 기업들이 국채 수익률 대비 차입하는 데 지불하는 프리미엄 또는 "스프레드"는 지난 주 9.59%포인트까지 상승했으며, 화요일에는 9.51%포인트로, 6월 초의 9.3%포인트 미만에서 증가했다. 반면, 더블-B 정크본드의 평균 스프레드는 대체로 1.9%포인트로 안정적이다.

연준 금리 정책과 시장 영향

가장 낮은 품질의 부채 매도는 연방준비제도가 금리를 얼마나 빨리 인하할지와 높은 금리가 경제에 미칠 영향을 둘러싼 우려를 더하고 있다. 올해 시장 기대치는 변동이 있었으며, 현재 투자자들은 올해 두 번의 0.25%포인트 인하를 예상하고 있으며, 이는 1월에 예상했던 여섯 번 또는 일곱 번에서 줄어든 것이다. 연준 의장 제롬 파월은 최근 높은 인플레이션이 우리가 직면한 유일한 리스크가 아니며, 차입 비용을 너무 오래 높게 유지하면 경제에 과도한 피해를 줄 수 있다고 경고했다.

애널리스트들과 투자자들은 고등급 차입자들이 현재 23년 만에 최고 수준인 금리를 더 잘 감당할 수 있는 유연성을 가지고 있는 반면, 저등급 차입자들은 더 취약하다고 믿고 있다. PGIM 고정 수익의 글로벌 크레딧 리서치 책임자 브라이언 반허스트는 트리플-C 등급 발행자들이 높은 금리 기간을 견디기에 가장 적합하지 않다고 언급했다. 이들은 더 높은 이자 부담, 더 제한된 현금 흐름, 더 제한된 유동성, 그리고 아마도 더 적은 사업 유연성을 가지고 있다.

파산 신청 급증과 경제 우려

S&P 글로벌 마켓 인텔리전스의 데이터는 미국 기업들에 대한 더 넓은 압박을 강조했으며, 올해 들어 파산 신청 건수는 346건으로 2010년 이후 이 시점에서 가장 높은 수준을 기록했다. 최근 파산한 기업들에는 전기차 그룹 피스커 그룹과 미디어 회사 치킨 수프 포 더 소울 엔터테인먼트가 포함된다. 6월에 파산 보호를 신청한 거의 모든 기업들은 총 부채가 10억 달러 미만으로, 소규모 기업들이 많은 고통을 겪고 있음을 나타낸다.

얼라이언스번스타인의 포트폴리오 매니저 밥 슈워츠는 미국 소비자에 대한 우려가 고수익 시장에 반영되고 있다고 언급했다. 애널리스트들은 또한 조 바이든 대통령의 나이와 재선 가능성에 대한 최근 우려가 약한 기업 차입자들의 채권에 영향을 미치고 있다고 믿고 있으며, 이는 금리가 높은 상태로 유지될 수 있다는 두려움을 불러일으킨다. PGIM의 반허스트는 두 번째 트럼프 대통령 임기의 가능성은 정부 대차대조표에 더 많은 압박을 가하고 더 많은 재정 자극을 예상하게 한다고 말했다.

전문가 의견: 위험 채권 비관적 전망

  • 토르스텐 슬록, 아폴로 (가장 위험한 미국 정크본드에 대해 비관적):

    "위험도가 높은 기업들의 매도는 높은 금리와 경기 침체 리스크의 조합에 대한 우려를 반영합니다. 이는 결국 가장 높은 레버리지 기업들에게 매우 나쁜 소식이 될 것입니다."

  • 브라이언 반허스트, PGIM 고정 수익 (트리플-C 등급 발행자에 대해 비관적):

    "트리플-C 등급 발행자들은 높은 금리 기간을 견디기에 가장 적합하지 않습니다. 이들은 더 높은 이자 부담, 더 제한된 현금 흐름, 더 제한된 유동성, 그리고 아마도 더 적은 사업 유연성을 가지고 있습니다. 높은 금리 기간은 이들이 문제에 직면할 리스크를 높입니다."
    "두 번째 트럼프 대통령 임기와 같은 것들은 시장에서 어느 정도 인플레이션을 유발할 것으로 예상되며, 이는 높은 금리 기간의 개념을 더욱 강화합니다."

  • 밥 슈워츠, 얼라이언스번스타인 (저등급 기업에 대해 비관적):

    "미국 소비자에 대한 우려가 고수익 시장에 반영되고 있습니다."