Opinion

낮은 CPI 데이터에 연준 금리 인하 기대…S&P500 18.3% 상승

By Athena Xu

7/11, 09:36 EDT
U.S. DOLLAR / JAPANESE YEN
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경제적 서프라이즈와 주식 시장: 주목할 만한 괴리

인플레이션 완화, 연준 금리 인하 전망

최근 경제 지표는 연방준비제도(연준)가 연말까지 금리를 인하할 가능성을 시사하고 있다. 목요일 발표된 소비자물가지수(CPI) 보고서는 예상보다 낮은 인플레이션을 보여주었으며, 이는 9월부터 완화 사이클이 시작될 수 있는 문을 열어주었다.

  • CPI 데이터: 헤드라인과 근원 CPI 모두 예상치를 밑돌았다. 주거비와 근원 서비스와 같은 주요 인플레이션 요인이 상당히 완화되었다.
  • 시장 반응: 예상대로 국채 시장이 반등했다. 가장 주목할 만한 움직임은 달러·엔(엔-달러) 환율에서 나타났으며, 이는 온건한 인플레이션 결과가 완전히 선반영되지 않았음을 반영한다.
  • 연준 금리 인하: 금융 시장은 이제 연말까지 두 차례의 연준 금리 인하를 완전히 반영하고 있으며, 이는 인플레이션 압력 완화와 일치한다.

주식 시장의 이상 현상과 경제적 서프라이즈

긍정적인 인플레이션 뉴스에도 불구하고, 주가와 경제적 서프라이즈 트렌드 사이의 괴리가 커지고 있다. 이 괴리는 현재 주식 시장 랠리의 지속 가능성에 대한 의문을 제기한다.

  • 주가 동향: 미국 주가는 이상한 움직임을 보였다. S&P 500 지수는 지난 6개월 동안 18.3% 상승했으며, 이는 경제적 서프라이즈가 더 소폭의 성과를 시사하는 것과 대조적이다.
  • 경제적 서프라이즈 지수: 역사적 데이터는 블룸버그 경제적 서프라이즈 지수와 S&P 500 지수 사이에 긍정적인 동시적 관계가 있음을 보여주며, 6개월의 기간이 가장 유의미한 것으로 나타났다(상관 계수 0.5).
  • 모델 vs. 현실: 경제적 서프라이즈만을 기준으로 하면, S&P 500 지수는 지난 6개월 동안 약 5% 하락했어야 한다. 이는 현재 시장의 과잉 성과를 강조한다.

한 가지 생각

주가와 경제적 서프라이즈 지표 사이의 현재 괴리는 주식 시장이 경제 펀더멘털보다 더 많은 낙관론을 반영하고 있음을 시사한다. 다가오는 어닝스 시즌을 앞두고, 상승하는 실적 기대치의 지속 가능성이 중요할 것이다. 또한, 경제적 서프라이즈에도 불구하고 낮은 실현 변동성은 점점 더 이상하게 보이며, 투자자들의 주의가 필요하다.