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중국, 공매도 규제 강화에 상하이 지수 0.77% 상승

By Athena Xu

7/11, 09:21 EDT
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핵심 요약

  • 중국이 공매도를 억제하기 위해 엄격한 조치를 도입했으며, 여기에는 증거금 요건 증가와 중국증권금융공사의 주식 대출 중단이 포함된다.
  • 상하이 종합지수는 발표 후 0.77% 상승했으며, 테크 및 헬스케어 주식이 상승을 주도한 반면 금융 주식은 하락했다.
  • 역사적 데이터에 따르면 공매도 금지는 장기적인 시장 지원에 제한적인 효과를 보였으며, 미결제 증권 대출 가치는 318억 위안(44억 달러) 이상 감소했다.

중국, 공매도 규제 강화

중국은 침체된 주식시장을 지원하기 위해 엄격한 조치를 도입했다. 중국증권감독관리위원회(CSRC)는 7월 22일부터 공매도에 대한 증거금 요건을 증가시키는 것을 승인했다. 중국 최대 주식 대출 기관인 중국증권금융공사는 7월 11일부터 주식 대출을 중단했다. 이러한 조치는 2021년 정점에서 중국과 홍콩 주식의 가치가 6조 달러 이상 감소한 시장 하락을 막지 못한 이전의 제한 조치에 이어 나온 것이다.

공매도는 투자자들이 주식을 빌려서 팔고 나중에 더 낮은 가격에 다시 사들여 하락하는 시장에서 이익을 얻을 수 있게 한다. 그러나 주가가 상승하면 공매도자는 손실을 입는다. 중국에서는 2010년 3월에 공매도가 공식적으로 도입되었으며, 2024년까지 3,000개 이상의 주식과 상장지수펀드(ETF)가 공매도 대상이 되었다. 그럼에도 불구하고 증권사들은 최소 50만 위안(6만 9500달러)의 자금을 보유하고 주요 채무 불이행 기록이 없는 고객에게만 주식을 대출한다.

올해 초, 중신증권은 개인 투자자에게 주식 대출을 중단하고 기관에 대한 주식 대출에 추가 조건을 부과했다. 중국증권과 광발증권 등 다른 증권사들도 고객이 공매도한 주식을 사서 반환하는 데 마진 대출을 사용하는 것을 금지했다. 10월에는 규제 당국이 헤지펀드에 대한 증거금 요건을 강화하여 거래 가치의 100%를 계좌에 보유하도록 요구했다. 11월에는 증권사들이 증권 대출 사업의 규모를 제한하도록 명령했다.

시장 반응과 역사적 맥락

최신 조치는 시장에서 혼합된 반응을 불러일으켰다. 발표 후 상하이 종합지수는 0.77% 상승하여 2,961.99포인트로 마감했다. CSI 300 지수 내 블루칩 주식은 0.98% 상승했으며, 홍콩에 상장된 중국 H주식은 1.44% 상승했다. 테크 및 헬스케어 주식이 급등했으며, 헬스케어 지수는 3.07% 상승하고 신에너지 주식 지수는 3.8% 상승했다. 그러나 CSI300 금융 섹터 하위 지수는 0.75% 하락했다.

역사적으로 공매도 억제는 시장에 단기적인 부양 효과를 제공하는 경우가 드물었다. 2015년 중국 주식의 급등과 급락 주기에서 정부는 공매도를 제한하여 데이 트레이더를 몰아내려 했지만, 시장은 이후 몇 달 동안 계속 하락했다. 비슷하게, 한국에서는 11월에 공매도 금지를 재도입한 후 주식이 잠시 반등했지만, 코스피 지수는 대부분의 상승분을 다시 잃었다. 2007년부터 2009년까지의 공매도 금지 연구에 따르면 이러한 억제 조치는 시장 유동성에 해를 끼치고 자산 가격을 지지하는 데 실패했다.

"이번 조치는 규제 당국이 공매도 포지션의 축적에 따른 증권 산업의 리스크에 대해 우려하고 있음을 시사한다,"라고 Saxo Capital Markets의 시장 전략가 레드먼드 웡은 말했다. "이는 공매도 포지션이 크고 빌리기 어려운 일부 주식의 가격을 지지할 수 있다. 그러나 전반적인 시장에 미치는 영향은 제한적일 가능성이 높다."

규제의 광범위한 영향과 미래 전망

CSRC의 최신 조치는 우칭이 위원장이 된 이후 규제 당국이 취한 다른 조치들과 일치한다. 2월에 당국은 양적 펀드를 면밀히 조사할 것이며, 신규 진입자는 거래 전에 전략을 규제 당국에 보고해야 한다고 밝혔다. 베이징은 또한 본토-홍콩 거래 링크를 통한 해외 투자자의 보고 범위를 확대했다. 규제 당국은 시장의 안정적이고 질서 있는 발전을 보장하기 위해 일일 감독 강화와 적시 조정 조치가 필요하다고 말했다. 이러한 변화는 "리스크를 예방하고 시장의 안정적이고 질서 있는 발전을 보장하는 데 유익하다"고 덧붙였다.

규제 당국은 고빈도 양적 거래에 대한 추가 트래픽 요금을 고려하고 있다. 중국의 고빈도 거래(HFT) 계좌 수는 올해 들어 20% 이상 감소하여 약 1,600개가 되었다. 2월 조치 이후 일부 주식 대출이 금지되면서 중국에서의 공매도는 이미 급격히 감소했다. 공매도와 증권 대출의 미결제 금액은 2023년 8월 이후 각각 64%와 75% 감소했다고 규제 당국은 밝혔다.

공매도 거래는 시장 총 가치의 0.05%에 불과하다고 CSRC는 말했다. 미결제 증권 대출 가치는 2023년 말 이후 318억 위안(44억 달러) 이상 감소했으며, 화창증권에 따르면 이 중 296억 위안은 중국증권금융공사가 제공한 주식을 통해 이루어졌다.