Equities

중국 1분기 GDP 5.3% 성장…제조업·서비스업 회복 주도

By Athena Xu

7/11, 12:03 EDT
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핵심 요약

  • 중국의 2024년 1분기 GDP 성장률이 제조업, 인프라 투자, 그리고 강력한 서비스 부문 회복에 힘입어 5.3%를 기록했다.
  • CSI300과 MSCI China 지수는 각각 11.6배와 9.6배의 선행 주가수익비율로 매력적인 밸류에이션을 보이며, 2024년 어닝스 성장률은 약 9%로 예상된다.
  • 정부 개혁은 시장 안정성과 고품질 발전에 중점을 두고 있으며, 이는 중국 자본 시장의 장기적 전망을 강화하고 있다.

중국 경제 회복 신호

춘절 이후 중국 주식 시장은 회복의 조짐을 보이며, 광범위한 경제와 주식 시장에 대한 신뢰 회복을 시사하고 있다. 이 회복은 느리지만 점차 가속화되고 있는 것으로 보인다. 중국은 2024년 1분기에 예상보다 높은 5.3%의 연간 GDP 성장률을 기록했다. 이는 지난해 5%의 GDP 목표를 달성한 이후의 성과이다. 이 성장의 주요 요인으로는 제조업과 인프라 투자가 주도하는 고정 자산 투자, 산업 생산, 그리고 서비스 부문이 있다. 특히 서비스 부문은 강력한 회복세를 보이며, 관광 지출이 2019년 수준을 넘어섰다.

그러나 몇 가지 어려움이 여전히 존재한다. 4월 이후 소매 판매와 산업 생산이 특히 컴퓨터와 전자 산업에서 둔화되었다. 부동산 시장은 전국적인 완화 조치에도 불구하고 여전히 부진한 상태이며, 부동산 회사들의 유동성 문제와 가격 하락이 주요 우려 사항이다. 이를 해결하기 위해 정부는 대규모 장비 갱신, 소비재 교체를 통한 수요 촉진, 1조 위안 규모의 초장기 중앙 정부 특별 채권 발행, 그리고 지방 정부 특별 목적 채권 발행 가속화 등의 정책을 시행했다.

주식 수익 및 평가 매력

중국 주식 시장의 어닝스와 밸류에이션은 여전히 매력적이며, CSI300과 MSCI China 지수의 1년 선행 주가수익비율은 각각 11.6배와 9.6배로 역사적 평균보다 낮다. 골드만삭스의 상향식 추정에 따르면, CSI300의 어닝스는 2024년에 9%, 2025년에 11% 성장할 것으로 예상된다. 마찬가지로 MSCI China 지수는 2024년에 8%, 2025년에 10%의 어닝스 성장이 예상된다. 어닝스 추정치의 일부 정상화가 필요할 수 있지만, 산업, 유틸리티, IT 섹터의 어닝스 반등은 장기적인 긍정적 전망을 뒷받침한다.

외국인 투자자의 할당은 역사적으로 낮은 수준을 유지하고 있어, 향후 자금 유입의 기회가 될 수 있다. 골드만삭스 자산운용의 중국 주식 공동 책임자인 크리스틴 푸와 네이선 린은 "어닝스와 밸류에이션이 여전히 매력적이며, 현재의 상황이 선반영된 것으로 보인다"고 언급했다.

정부 개혁과 시장 영향

중국 정부는 전문 시장 발전과 투자자 보호의 균형을 맞추기 위한 자본 시장 개혁을 추진하고 있다. 4월에 국무원은 10년마다 업데이트되는 "9가지 조치" 지침을 발표했다. 최신 버전은 "리스크 예방을 위한 감독"과 "고품질 발전"에 중점을 두고 있으며, 이는 중국의 광범위한 경제 목표와 일치한다. 이 조치에는 IPO 상장 규칙 개선, 정보 공개 강화, 상장 폐지 및 처분에 대한 개혁 심화, 그리고 테크, 녹색 투자, 포용성, 연금, 디지털 인프라와 같은 주요 분야의 촉진이 포함된다.

최근 실적 시즌에서 배당금 지급과 자사주 매입이 사상 최고치를 기록했으며, 2008년 이후 약 9배 증가했다. 이러한 개혁은 중국 자본 시장의 장기적 발전을 지원할 것으로 예상된다.

전문가 의견: 신중한 낙관론

  • 크리스틴 푸와 네이선 린, 골드만삭스 자산운용 (중국 경제와 주식 시장에 대해 신중한 낙관론):

    "중국의 1분기 GDP 성장률은 예상보다 좋았다. 중국은 지난해 5%의 GDP 목표를 달성했으며, 올해 1분기에는 5.3%의 연간 성장률을 기록했다."

  • 크리스틴 푸와 네이선 린, 골드만삭스 자산운용 (중국의 소매 판매와 산업 생산에 대해 중립):

    "4월 이후 소매 판매와 산업 생산이 둔화되는 모습을 보였다. 특히 컴퓨터와 전자 산업에서 둔화가 두드러졌다. 한편, 부동산 시장은 전국적인 완화 조치에도 불구하고 여전히 부진한 상태이다."

  • 크리스틴 푸와 네이선 린, 골드만삭스 자산운용 (CSI300과 MSCI China 지수에 대해 강세):

    "어닝스와 밸류에이션이 여전히 매력적이라고 생각한다... CSI300과 MSCI China 지수의 1년 선행 주가수익비율은 각각 11.6배와 9.6배로, 역사적 평균보다 낮다."

  • 크리스틴 푸와 네이선 린, 골드만삭스 자산운용 (정부 정책이 자본 시장에 미치는 영향에 대해 신중한 낙관론):

    "중국 국무원은 4월에 자본 시장 발전을 위한 '9가지 조치' 지침을 발표했다... 이 조정은 중국의 광범위한 경제 초점과 대체로 일치하는 것으로 보인다."