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미국 소비 지출 성장률 2%로 정상화…경기 침체 우려 낮아

By Athena Xu

7/10, 10:48 EDT
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핵심 요약

  • 미국 소비자 지출 성장률이 3% 이상에서 2%로 정상화되며, 이는 경기 침체가 아닌 역사적 추세로의 복귀를 나타낸다.
  • 골드만삭스는 2024년 4분기 실질 가처분 소득이 강한 고용과 가계자산에 힘입어 2.5% 성장할 것으로 전망한다.
  • 경기 침체 가능성은 약 15%로 낮으며, 소비자와 전체 경제 모두 소프트랜딩이 가장 유력한 결과로 보인다.

소비 지출 정상화

최근 데이터는 미국 소비자 지출의 둔화를 나타내지만, 이는 경제 침체의 전조보다는 정상화로 해석된다. 4월 실질 개인 소비 지출은 전년 대비 2.6% 증가했으며, 이는 지난해 3% 이상에서 감소한 수치다. 5월 명목 소매 판매는 0.1% 증가에 그쳤으며, 이전 달의 지출은 하향 수정되었다. 이러한 부진한 수치에도 불구하고, 골드만삭스 리서치의 글로벌 경제 팀 공동 리더인 조셉 브릭스는 미국 소비자가 여전히 견고하다고 주장한다. 이는 높은 고용 수준, 상당한 가계자산, 낮은 부채 수준 덕분이다. 골드만삭스는 2024년 4분기 미국 소비자의 실질 가처분 소득이 전년 대비 2.5% 성장할 것으로 전망한다.

조셉 브릭스는 "소비자와 전체 경제 모두 소프트랜딩이 가장 유력한 결과"라고 주장한다. 골드만삭스는 경기 침체 가능성을 약 15%로 추정하며, 이는 역사적 평균과 일치한다. 지난해 하반기 3% 이상에서 현재 약 2%로 둔화된 지출 성장률은 약화가 아닌 정상화로 간주된다. 이 2% 속도는 역사적 추세와 일치하며, 현재의 경제 주기를 고려할 때 지속 가능하다고 평가된다.

고용 시장 동향

노동 시장은 소비자 지출의 중요한 요인으로 남아 있다. 극도로 타이트했던 상태에서 재조정되었지만, 여전히 역사적 기준으로는 상대적으로 타이트하다. 골드만삭스는 2024년 나머지 기간 동안 월 약 17만 5000개의 일자리 증가를 예상하며, 연말까지 임금 상승률이 3.5%로 둔화될 것으로 전망한다. 이러한 지속적인 일자리 증가와 강한 실질 임금 성장은 가계 현금 흐름을 지지할 것으로 예상된다.

그러나 노동 시장은 가장 큰 다운사이드 리스크도 안고 있다. 골드만삭스 리서치에 따르면 실업률이 1% 상승하면 전체 지출 성장률이 약 0.6%p 감소할 수 있다. 이 영향은 저소득 가구에서 더 두드러지며, 지출이 1.2%p 감소할 수 있는 반면, 고소득 가구에서는 0.4%p 감소할 수 있다.

가계 재정 상태

가계 대차대조표는 2019년 이후 주택 가격이 50% 상승하고 주식 가격이 70% 상승하면서 양호한 상태를 유지하고 있다. 골드만삭스의 자산 효과 모델은 내년에 지출이 0.3%p 증가할 것으로 예상하며, 이는 지난 해 0.1%p 감소와 비교된다. 이러한 점진적인 강세는 2024년 지출을 촉진할 것으로 예상된다.

특히 저소득 소비자 기반을 가진 기업이나 주택 관련 지출에 노출된 기업들로부터 소비자 지출에 대한 기업의 비관론에도 불구하고, 매크로 데이터는 더 건강한 소비자 전망을 시사한다. 상품 가격의 디스인플레이션과 소규모 기업들 사이에서 더 흔한 서비스 지출로의 전환도 이러한 차이에 기여한다.

전문가 의견: 신중한 낙관론

  • 조셉 브릭스, 골드만삭스 리서치 (미국 경제에 대해 신중한 낙관론):

    "소비자와 전체 경제 모두 소프트랜딩이 가장 유력한 결과입니다."

  • 조셉 브릭스, 골드만삭스 리서치 (미국 소비자 지출에 대해 중립적):

    "지난해 하반기 3% 이상에서 현재 약 2%로 둔화된 지출 성장률은 2024년 전체적으로 예측되는 추세입니다. 그러나 이 지출 성장률 둔화는 약화가 아닌 정상화로 간주해야 합니다."

  • 조셉 브릭스, 골드만삭스 리서치 (노동 시장이 소비자 지출에 미치는 영향에 대해 낙관적):

    "노동 시장이 2024년 나머지 기간 동안 소득 성장과 지출의 큰 요인이 될 것으로 예상합니다... 지속적인 일자리 증가와 강한 실질 임금 성장은 실질 가계 현금 흐름을 지지할 것입니다."