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오르맷, 시티 $77 목표가 설정…지열 발전 기대감↑

By Harrison Wall

7/10, 16:06 EDT
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주요 수치

  • 주식 등급: 중립
  • 수정된 목표 주가: $77.00
  • 이전 목표 주가: $69.00
  • 주가 (2024년 7월 9일): $70.61

요약 포인트

  • 오르마트 테크놀로지스의 펀더멘털이 애널리스트 데이 이후 개선되었으며, 지열 내부 수익률(IRR) 상승과 허가 개혁의 잠재적 혜택이 기대된다.
  • 씨티는 오르마트 테크놀로지스의 목표 주가를 $77로 설정하며, 가치 창출 성장 가능성과 현재 시장 가격을 균형 있게 반영했다.
  • 오르마트 테크놀로지스는 전력 구매 계약(PPA) 재계약 리스크를 완화하기 위해 "블렌드 앤 익스텐드" 전략을 통해 더 높은 전력 가격을 확보하고 있다.

애널리스트 데이 이후 펀더멘털 개선

오르마트 테크놀로지스(ORA.N)는 최근 애널리스트 데이 이후 긍정적인 전망을 보이고 있으며, 이는 씨티의 최신 주식 리서치 보고서에서 강조되었다. 보고서는 오르마트 테크놀로지스의 펀더멘털 개선, 특히 지열 IRR 상승과 허가 개혁의 잠재적 혜택을 강조하고 있다. 이러한 요소들과 견고한 대차대조표 및 강력한 잉여 현금흐름(FCF) 전망이 결합되어 오르마트 테크놀로지스는 잠재적 인수합병(M&A) 또는 배당금 및 자사주 매입 증가에 유리한 위치에 있다. 보고서는 또한 오르마트 테크놀로지스가 PPA와 관련된 재계약 리스크를 완화하기 위해 더 높은 전력 가격을 확보하기 위한 재협상을 추진하고 있다고 언급했다.

수정된 목표 주가와 주식 등급

씨티는 오르마트 테크놀로지스의 목표 주가를 $77로 설정했으며, 이는 동종 기업 기반 EV/EBITDA, 미래 현금흐름의 순현재가치, 세그먼트 기반 EV/EBITDA의 세 가지 밸류에이션 접근법을 가중 평균한 결과이다. 주식 등급은 현재 중립으로 평가되고 있다. 목표 주가는 오르마트 테크놀로지스가 가치 창출 성장 기간에 진입하고 있지만, 이러한 잠재적 성장이 이미 주가에 반영되어 있다는 애널리스트의 견해를 반영한다. 씨티 애널리스트는 "경영진의 실행 능력에 대해 낙관적이며, 더 높은 전력 가격을 긍정적으로 보고 있다"고 강조하며 균형 잡힌 전망을 제시했다.

전략적 움직임과 시장 역학

오르마트 테크놀로지스의 재계약 리스크를 완화하기 위한 전략은 "블렌드 앤 익스텐드" 접근법을 포함하며, 이는 계약 만료 리스크를 줄이고 더 높은 시장 전력 가격을 확보하는 것을 목표로 한다. 이 전략은 2026년에서 2028년 사이에 만료될 예정인 88MW의 PPA와 2029년에서 2034년 사이에 만료될 예정인 229MW의 PPA를 고려할 때 중요하다. 오르마트 테크놀로지스는 최근 서던 캘리포니아 에디슨(SCE)과 320MW PPA를 체결하고 구글과 지열 에너지 파트너십을 맺은 페르보 에너지와의 경쟁에 직면해 있다. 그럼에도 불구하고 오르마트 테크놀로지스는 75개의 미국 특허로 보호되는 독자적인 기술과 강력한 시장 지위를 통해 경쟁 우위를 유지하고 있다.

보고서는 또한 규제 변화와 금리와 같은 거시경제적 요인이 오르마트 테크놀로지스의 밸류에이션에 영향을 미칠 수 있다고 강조한다. 최근의 허가 개혁은 프로젝트 타임라인을 간소화하여 오르마트 테크놀로지스가 새로운 지열 기회를 활용할 수 있는 능력을 향상시킬 것으로 예상된다. 또한, 1,070MW의 발전 자산과 88MW의 에너지 저장 자산을 포함한 오르마트 테크놀로지스의 다각화된 포트폴리오는 시장 역학을 잘 헤쳐나갈 수 있는 위치에 있다.

밸류에이션 요약 및 향후 전망

씨티의 오르마트 테크놀로지스 밸류에이션은 동종 기업 기반 EV/EBITDA 접근법으로 $66, 미래 현금흐름의 순현재가치로 $81, 세그먼트 기반 EV/EBITDA 접근법으로 $83을 산출했다. $77의 목표 주가는 이러한 방법론을 균형 있게 반영한 결과이다. 이 밸류에이션에 대한 주요 리스크는 기존 PPA의 만료, 토지 임대 만료, 전력 가격 변동, 특허 만료 등이 있으며, 이는 오르마트 테크놀로지스의 재무 성과에 영향을 미칠 수 있다. 또한, 환율 변동, 규제 변화, 금리도 잠재적 어려움을 초래할 수 있다.

이러한 리스크에도 불구하고 씨티는 오르마트 테크놀로지스의 장기 성장 가능성에 대해 낙관적이다. 이는 강력한 시장 지위, 기술적 우위, 전략적 이니셔티브에 의해 주도될 것이다. 오르마트 테크놀로지스의 더 높은 전력 가격 확보와 지열 및 에너지 저장 자산 확장에 대한 집중은 향후 성장을 이끌 것으로 예상된다. 씨티 애널리스트는 "해당 기업이 가치 창출 성장 기간에 진입하고 있지만, 이는 이미 주가에 반영되어 있다고 본다"고 결론지었다.