Equities

중국 증시, 3차 전원회의 앞두고 8% 하락

By Barry Stearns

7/10, 19:55 EDT
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핵심 요약

  • 제3차 전원회의를 앞두고 중국 주식에 대한 투자자 심리가 악화되고 있으며, CSI 300 지수는 2월 저점에서 8% 하락했다.
  • 외국인 투자자들은 지난 한 달 동안 대부분 순매도세를 보였으며, 연초 대비 흐름이 부정적으로 전환될 가능성이 있다.
  • 전기차 및 첨단 제조업과 같은 섹터는 정책 집중으로 혜택을 받을 수 있는 반면, 원자재 및 에너지 시장은 잠재적 지원 조치를 기다리고 있다.

시장 심리 악화

중국 주식에 대한 심리가 다가오는 제3차 전원회의를 앞두고 악화되고 있다. 내륙 주식은 5월 중순 이후 무역 긴장 재발, 지속적인 부동산 위기, 그리고 더 절약하는 소비자 기반으로 인해 하락세를 보이며 성장 전망을 어둡게 하고 있다. 벤치마크 지수는 여전히 2월 폭락 당시 수준보다 높게 거래되고 있지만, 일부 지표는 당시와 거의 비슷한 부정적인 심리를 나타내고 있다.

푸젠 통헝 투자 유한공사의 파트너 양팅우는 "투자자들 사이의 컨센서스는 회의에서 발표될 정책 중 어떤 것도 심리를 반전시킬 만큼 강력하지 않다는 것이다. 반대로 이는 전원회의 결과에 상관없이 실망할 일이 많지 않다는 것을 의미하기도 한다"고 말했다.

거래 활동은 감소했으며, 상하이와 선전의 거래량은 이전 시장 폭락 시기와 비슷한 수준으로 떨어졌다. 리스크 선호도의 대리 지표로 자주 사용되는 미결제 마진 잔액도 감소했지만, 여전히 올해 초보다 높은 수준을 유지하고 있다. CSI 300 지수는 2월 저점에서 8% 상승했지만, 밸류에이션 상황은 여전히 암울하다. 수요일 기준으로 상하이와 선전 증권거래소의 856개 기업이 장부가치 이하로 거래되었으며, 이는 2월 폭락 당시의 930개 기업과 비교된다.

외국인 투자자 활동

외국인 투자자들은 지난 한 달 동안 화요일을 제외한 모든 거래일에 순매도세를 보였다. 이 추세가 계속된다면, 7월은 두 번째 연속 철수 월이 될 수 있으며, 연초 대비 흐름이 부정적으로 전환될 가능성이 있다. 이는 2월부터 5월까지의 유입과는 극명한 대조를 이룬다.

글로벌 CIO 오피스의 CEO 게리 두건은 "시장의 방향을 정의할 것은 정책이 성장의 구조적 둔화와 부동산 섹터의 어려움을 해결하는 데 얼마나 설득력 있게 보이는가에 달려 있다"고 언급했다.

MSCI 중국 지수는 기술적 조정에 들어갔으며, 홍콩에 상장된 중국 주식 지수도 같은 이정표에 가까워지고 있다. CSI 300 지수는 지난 금요일 7주 연속 하락을 기록하며 2012년 초 이후 최장기 하락세를 보였다. 역사적으로 상하이 종합 지수는 이전 제3차 전원회의 이후 일주일 및 한 달 동안의 성과가 종종 저조했다.

섹터별 기대

여러 섹터가 제3차 전원회의 결과를 기대하며 주목받고 있다. 시진핑의 "새로운 생산력"을 육성하려는 캠페인은 전기차, 우주 비행, 양자 기술과 같은 분야에 주목받을 것으로 예상된다. 바클레이즈의 전략가 칸하리 싱과 잉커 저우는 첨단 제조업에서의 지배력을 강화하려는 추가 노력이 이러한 섹터의 주식에 혜택을 줄 것이라고 언급했다.

재정 및 세제 시스템 변화도 의제에 포함될 수 있으며, 이는 정보 시스템 개발을 촉진할 수 있다. AVIC 증권의 애널리스트인 조우 런팡을 포함한 애널리스트들은 재정 및 세제 디지털화 관련 분야에서 투자 기회가 있다고 언급했다.

국유 기업(SOE)은 효율성을 높이기 위한 노력을 볼 수 있으며, 이는 구조적으로 자기자본이익률과 밸류에이션을 향상시킬 수 있다. 중타이 증권의 애널리스트인 쉬 치를 포함한 애널리스트들은 제3차 전원회의의 결과로 인해 증권사와 주요 국유 기업이 중국 주식 지수에 강력한 지원을 제공할 수 있다고 언급했다.

원자재 및 에너지

제3차 전원회의는 원자재 시장에도 영향을 미칠 것으로 예상된다. HSBC 홀딩스의 글로벌 원자재 수석 이코노미스트 폴 블록섬은 "우리는 부동산, 인프라, 제조업 부문에서 어떤 결과가 나올지 지켜보고 있다"고 말했다.

태양광 부문은 과잉 생산 능력과 치열한 경쟁으로 인해 가격이 사상 최저치로 떨어지면서 어려움을 겪고 있다. 시장 가격을 기반으로 필요한 곳에 청정 전력을 전달할 수 있는 전국적인 거래가 병목 현상과 낭비 문제를 해결하는 데 도움이 될 수 있다.

구리는 5월 사상 최고치에서 후퇴했으며, 씨티그룹은 전원회의가 그리드 및 청정 에너지 투자에서 더 큰 지원을 제공하고 부동산 시장에 더 많은 도움을 줄 것으로 예상하고 있다. 부동산 문제로 큰 타격을 입은 철강 시장은 부채가 많은 지방 당국에서 재정을 재구성함으로써 혜택을 받을 수 있다.

정유 부문도 주목받고 있다. 광저우의 GL 컨설팅 프로젝트 매니저 에이미 선은 "베이징이 세수 확대를 통해 자금을 조달하는 방안을 고려할 수 있으며, 이는 세금을 회피해 온 독립 정유업체, 즉 '찻주전자'에 영향을 미칠 수 있다"고 언급했다.

월가 전망

  • 푸젠 통헝 투자 유한공사 양팅우 (중국 주식에 대해 비관적):

    "투자자들 사이의 컨센서스는 회의에서 발표될 정책 중 어떤 것도 심리를 반전시킬 만큼 강력하지 않다는 것이다."