연준 금리 인하 전망에 시장 엇갈린 반응

핵심 요약

• 연준의 점도표에 따르면 2024년 2차례 금리 인하가 예상되지만, 전망은 엇갈리고 시장 반응은 회의적일 수 있다.
• 트레이더들은 9월 금리 인하에 대해 엇갈린 의견을 보이고 있으며, 연방기금 선물시장에서는 25bp 인하 가능성이 48.3%로 나타났다.
• S&P 500은 연초 대비 12.4% 상승했지만, 러셀 2000 소형주는 보합세를 보이고 있어, 시장 움직임은 인플레이션 지표와 연준 가이던스에 달려있다.

연준의 금리 결정과 전망

연방준비제도(연준)이 수요일 금리 결정과 경제 전망 요약인 '점도표'를 발표할 예정이다. 이 점도표는 2024년 금리 인하 횟수에 대한 연준 관계자들의 전망을 보여줄 것이다. 지난 3월 발표된 점도표에서는 올해 3차례 금리 인하가 예상되었다. 그러나 BlackRock 글로벌 채권 최고투자책임자 Rick Rieder는 이 수치가 2차례로 줄어들 수 있다고 제안했다. 다만 그는 연준 관계자들 사이에 의견이 엇갈리는 "매우 근소한 차이"라고 언급했다.
Rieder는 2차례 금리 인하 전망이 시장에 "다소 긍정적"으로 작용할 것이지만, 연준의 실제 집행 능력에 대한 회의적 반응이 있을 것으로 예상했다. 그는 첫 번째 인하가 9월에 있을 것으로 보지만, 이 시기에 대한 확신은 크지 않다고 밝혔다. 골드만삭스 미국 수석 이코노미스트 David Mericle 역시 2024년 2차례 금리 인하와 장기 중립금리의 소폭 상승을 점도표에서 예상했다.

경제 지표와 시장 반응

투자자들은 인플레이션을 낮추거나 지속적인 경제 성장을 나타낼 수 있는 미국 경제와 노동 시장의 둔화 징조를 면밀히 주시하고 있다. 인플레이션은 2022년 정점에 비해 크게 낮아졌지만 연준 목표 2%를 여전히 상회하고 있다. 소비자물가지수(CPI) 신규 발표 데이터가 연준 금리 결정 직전 수요일 아침에 공개될 예정이다.
연준은 인플레이션을 지속적으로 낮추기 위해 기준금리를 높은 수준으로 유지해왔다. 연방기금 선물시장의 트레이더들은 9월 금리 인하 여부를 놓고 엇갈린 의견을 보이고 있다. CME FedWatch Tool에 따르면 9월 25bp 금리 인하 가능성은 48.3%이며, 현 금리 유지 가능성은 47.4%로 나타났다.
Charles Schwab 최고투자전략가 Liz Ann Sonders는 시장 내 양극화가 수익률 배경과 밀접하게 연결되어 있다고 지적했다. 장기 부채와 현금 이자 수익이 높은 대기업이 중소기업보다 더 나은 성과를 보이고 있다. 소형주 지수인 러셀 2000은 올해 보합세를 유지하고 있다.

채권 시장과 장기 금리

채권 트레이더들은 2025년 이후까지의 금리 전망을 위해 연준 회의에 주목하고 있다. 투자자들이 최신 분기별 경제 및 금리 전망을 기다리면서 국채 금리는 화요일 소폭 상승했다. 3월 점도표에서는 2024년 3차례 25bp 금리 인하가 예상되었지만, 5월 강력한 고용 지표 등 견고한 경제 데이터로 인해 이 전망이 축소될 수 있다.
WisdomTree 고정수익 전략 책임자 Kevin Flanagan은 올해 1-2차례 인하가 있을 수 있지만, 곧 내년 인하 횟수에 초점이 맞춰질 것이라고 제안했다. BlackRock 투자연구소 책임자 Jean Boivin은 연준 목표 2%를 상회할 것으로 예상되는 인플레이션을 고려할 때, 채권 시장이 지연된 완화 사이클을 기대해서는 안 된다고 경고했다.
RBC BlueBay 자산운용 최고투자책임자 Mark Dowding는 연준의 최종 금리 수준이 2.6%로 너무 낮다고 보며, 이 수준이 2.75% 이상으로 상향될 것으로 예상했다. 그는 미국의 높은 부채 수준으로 인해 장기 국채에 대해 주의를 기울일 것을 제안했다. Invesco 최고 글로벌 시장 전략가 Kristina Hooper는 점진적인 금리 인하 사이클이 위험 자산과 경제 성장을 지지할 것으로 예상했다.

월가 전망

• Rick Rieder, BlackRock(연준 금리 인하에 중립적):

  "내 생각에는 2차례 인하로 결정될 것 같습니다... 연준 관계자들 사이에 의견이 엇갈리는 매우 근소한 차이입니다."

• David Mericle, 골드만삭스(연준 점도표 전망에 다소 긍정적):

  "우리는 2024년 2차례 금리 인하가 점도표에 반영될 것으로 예상합니다. 장기 중립금리의 소폭 상승도 있을 것 같습니다."

• Liz Ann Sonders, Charles Schwab(인플레이션과 연준 가이던스에 대한 시장 반응에 중립적):

  "시장 내 양극화와 분산은 수익률 배경과 밀접하게 연결되어 있습니다... 연준이 데이터 의존적이므로, 채권 금리는 인플레이션 지표나 통화 정책 방향에 대한 연준의 가이던스에 따라 단기적으로 크게 반응할 위험이 있습니다."