우버, 전략적 투자로 성장 가속화…목표주가 $96 제시

우버 주요 지표

주식 평가: 매수
수정 목표 주가: $96.00
이전 목표 주가: $93.00
주가 (2024년 6월 10일): $68.60

요약 포인트

• 씨티의 우버 목표 주가 수정치는 $96으로, 전략적 투자와 2025년 EV/EBITDA 배수 24.5배에 기반한다.
• 우버의 공급 우위와 우버 원 멤버십 성장이 핵심 동인이며, 멤버십 고객의 지출이 비회원 대비 3.4배 더 많다.
• 우버 틴, 새로운 모빌리티 등 서비스 확장이 월간 활성 플랫폼 고객과 전체 GB 성장을 크게 높일 것으로 예상된다.

전략적 투자가 성장과 마진 확대를 이끌다

우버 테크놀로지스(UBER.N)는 씨티로부터 매수 평가를 유지했으며, 목표 주가를 $96으로 상향 조정했다. 이는 2024년 6월 10일 현재 주가 $68.60 대비 39.9%의 예상 총수익률을 반영한다. 이 수정 목표는 2025년 EV/EBITDA 배수 24.5배에 기반하며, 이는 이전 24배에서 상향 조정된 것이다. 씨티는 우버의 제품, 모빌리티, 지역 전반에 걸친 전략적 투자에 대한 확신을 갖고 있다. 이를 통해 회사가 2월 투자자 업데이트에서 제시한 3년간 총 예약금(GB) 및 EBITDA CAGR 목표를 달성할 것으로 기대된다.

공급 주도 마켓플레이스와 멤버십 성장

우버의 공급 우위가 성장의 핵심 동인이다. 7.1백만 명의 운전자와 1분기 모빌리티 액티브 드라이버의 29% 증가가 이를 뒷받침한다. 이러한 견고한 공급력을 바탕으로 회사는 새로운 제품과 서비스를 도입할 수 있었고, 이는 대기 시간 단축과 활용률 제고로 이어졌다. 또한 우버 원 멤버십은 주목할 만한 성장 동력으로 부상했다. 3월 기준 1,900만 명의 회원이 모빌리티와 딜리버리 GB의 32%를 차지했으며, 회원의 지출이 비회원 대비 약 3.4배 더 많다.
우버 CFO Prashanth Mahendra-Rajah는 "우버 원이 핵심 우버 서비스로 자리잡고 있으며, 크로스 플랫폼 소비를 이끄는 핵심 제품"이라고 강조했다.

서비스와 지리적 확장

우버는 우버 틴, 우버 케어기버, 학생 우버 원 등 더 광범위한 고객층으로 서비스를 확장하고 있다. 이러한 이니셔티브는 월간 활성 플랫폼 고객(MAPC) 성장을 이끌 것으로 예상되며, 장기적으로 전체 GB 성장의 약 50%를 차지할 수 있다. 예약, 호출형, 모토, U4B 등 새로운 모빌리티 모드도 수익성 있는 GB 성장에 기여하고 있다. 이들의 통합 GB 연간 운영 규모는 4분기 110억 달러, 1분기 80% 증가를 기록했다.
씨티 보고서는 "우버가 특히 라이드셰어링에 새로운 시장에서 공급을 확보할 수 있는 의미 있는 기회가 있다"고 강조했다.

마진 확대와 수익성

우버는 EBITDA 달러 성장과 운영 효율성에 초점을 맞추며 지속적인 마진 확대를 추구하고 있다. 회사는 고정 비용 구조를 활용하고 결제, 사기, 고객 지원 등 운영 비용 구조(OCS) 항목의 비용 절감 기회를 모색하고 있다. 이러한 전략적 초점을 통해 우버는 3년간 EBITDA 성장 CAGR 30% 후반~40%를 달성할 것으로 예상되며, 이는 더 큰 자본 수익과 투자등급 신용등급 상향으로 이어질 수 있다.

전망

씨티는 견고한 운전자 공급, 서비스 확장, 신제품 및 지역 투자 등을 바탕으로 우버의 장기 성장 잠재력에 대해 낙관적이다. 다만 거시경제 요인과 경쟁 심화가 투자자 심리와 우버의 적자 축소 능력에 영향을 미칠 수 있는 두 가지 주요 리스크를 지적했다. 그럼에도 불구하고 확대되는 EBITDA 마진과 성장 전략은 우버를 매력적인 투자 대상으로 만든다.
씨티는 목표 주가를 옹호하며 "우버가 사업 전반에 걸친 재개장 트렌드를 활용할 수 있을 것으로 믿는다. 운전자 공급이 반등했고 모빌리티가 회복되는 가운데, 딜리버리는 식품을 넘어 식료품, 주류, 편의점 등으로 수요가 확장되고 있다"고 설명했다.
종합적으로 우버의 전략적 투자와 마진 확대 노력은 장기 성장에 유리한 위치를 점하게 하며, 이는 인터넷 섹터의 최상위 투자 대안으로 만든다.