브로드컴, AI 성장과 VMware 인수로 실적 호조 전망

브로드컴 주요 지표

주식 등급: 매수
수정 목표 주가: $1,560.00 (변동 없음)
주가 (2024년 6월 10일): $1,440.47

요약 포인트

• 브로드컴의 목표 주가는 AI 성장과 VMware 인수 시너지로 인해 $1,560으로 설정되었으며, 이는 8.3%의 예상 주가 수익률을 반영한다.
• FY24 AI 매출 전망은 100억 달러 이상으로 상향 조정되었으며, 3번째 AI 고객의 확대로 110억 달러를 초과할 잠재력이 있다.
• 브로드컴의 F2Q24 매출은 AI와 소프트웨어 사업 호조로 123억 달러에 달할 것으로 예상되며, 74%를 넘는 높은 매출총이익률을 기록할 전망이다.

AI 강점과 VMware 인수로 긍정적 전망

브로드컴(AVGO.O)은 강력한 AI 매출과 VMware 인수의 이익 증대 효과에 힘입어 강력한 F3Q24 실적을 기록할 것으로 보인다. 씨티는 브로드컴에 대한 매수 의견을 유지하며, 목표 주가 1,560달러를 제시했다. 이는 8.3%의 예상 주가 수익률과 배당금을 포함한 9.8%의 총수익률을 의미한다. 투자 thesis는 AI 성장과 VMware 인수 성공적 통합에 달려있다.

수정 목표 주가는 AI와 VMware 시너지 반영

씨티의 1,560달러 목표 주가는 2025년 예상 EPS의 32배 배수를 적용한 것으로, AI 동종업체 대비 10% 할인된 수준이다. 이는 브로드컴의 커스텀 ASIC 시장 지배력과 2027년 약 400억 달러 규모로 성장할 것으로 예상되는 시장에 기반한다. 브로드컴의 FY24 AI 매출 전망은 80억 달러에서 100억 달러 이상으로 상향 조정되었으며, 3번째 AI 고객 확대로 110억 달러 이상 달성할 것으로 기대된다.
씨티는 "AVGO에 대한 매수 의견을 유지하며, AI 강세와 VMware 인수에 따른 EPS 증대 효과에 주목한다"고 언급했다.

AI와 소프트웨어 사업이 매출 성장을 견인

브로드컴의 F2Q24 매출은 123억 달러로 전분기 대비 2% 증가할 것으로 예상되며, 이는 컨센서스 120억 달러를 상회한다. 이는 AI 매출 증가에 힘입은 것으로, AI 매출이 FY24 매출의 22%를 차지할 것으로 전망된다. 주식기준보상(SBC)을 포함한 매출총이익률은 74%를 초과할 것으로 예상되며, 이는 소프트웨어 사업 비중 확대에 따른 혜택이다. F3Q24에는 130억 달러의 매출 가이던스가 제시될 것으로 보이며, 이는 전분기 대비 6% 증가한 수준이자 컨센서스 127억 달러를 상회한다.
씨티는 "AVGO의 매출총이익률(SBC 포함)이 우리 추정치 74.0%를 상회할 것으로 예상된다"고 분석했다.

VMware 인수, 이익 잠재력 제고

VMware 인수는 브로드컴의 성장 전략에 핵심적인 요소로, EPS 증대에 크게 기여할 것으로 기대된다. VMware의 실적은 점진적으로 개선될 것으로 보이며, 가이던스에 변동은 없다. 이 인수는 기업들의 AI 워크로드 온프레미스 확대를 통해 VMware 클라우드 파운데이션의 두 자릿수 매출 성장을 견인할 것으로 예상된다. 이러한 시너지가 브로드컴의 긍정적인 이익 전망의 핵심 요인이다.

전망

씨티는 AI 사업 강세와 VMware 인수의 이익 증대 효과에 힘입어 브로드컴의 장기 전망에 대해 낙관적이다. 다만 애플에 대한 고객 집중도(매출의 20% 이상)와 3% 미만의 야심찬 SG&A 목표 달성 여부가 주요 리스크 요인으로 지적된다. 애플 수요 변동이나 SG&A 목표 달성 실패 시 브로드컴의 추정치와 등급에 하방 리스크가 존재한다.
씨티는 "브로드컴이 2027년 약 400억 달러 규모로 성장할 것으로 예상되는 커스텀 ASIC 시장을 계속 주도할 것으로 믿는다"며 목표 주가를 옹호했다.