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연준 금리 인상 우려에 국채 매수 포지션 정리

By Barry Stearns

6/11, 16:55 EDT
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핵심 요약

  • 주요 인플레이션 데이터와 연준 금리 결정을 앞두고 투자자들이 미 국채에 대한 매수 포지션을 정리하고 있으며, 10년물 선물 미결제약정이 8만 계약 감소했다.
  • 10년물 금리가 4.27%에서 4.48%로 상승하며 2024년 중 다수의 금리 인하 기대감이 줄어들었다.
  • 밴가드 등 주요 투자자들이 연준의 행보와 지속되는 인플레이션 우려로 인해 신중한 포지션을 취하고 있다.

투자자들의 국채 매수 포지션 정리

수요일 예정된 두 가지 주요 거시경제 지표 발표를 앞두고 투자자들이 미 국채에 대한 매수 포지션을 빠르게 정리하고 있다. 인플레이션 데이터 발표와 연준의 금리 결정이 겹치면서 투자자들의 불안감이 고조되고 있다. 선물 포지션 데이터에 따르면 지난 금요일 발표된 강한 고용 지표로 인해 연준의 완화 기조에 대한 기대감이 줄어들면서, 10년물 선물 미결제약정이 약 8만 계약 감소했다. 투자자들은 올해 금리 인하가 단 한 차례만 있을 것으로 완전히 가격에 반영하고 있다.
매뉴라이프 투자운용의 글로벌 CIO Nathan Thooft는 "이번 회의에 큰 베팅을 하기보다는 신중한 입장을 취하고 있다. 연준의 행보에 대한 불확실성이 커짐에 따라 올해 우리의 베팅 규모가 전반적으로 줄어들었다"고 말했다.

금리 상승 기조 지속 전망

금리가 더 오래 높게 유지될 것이라는 기대감이 선물 및 현물 국채 시장에서 두드러지고 있다. JP모건의 조사에 따르면 국채 고객들의 순롱 포지션이 2개월 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 10년물 금리는 최근 고용 지표 발표 전 4.27%에서 4.48% 근처까지 상승했는데, 이는 10년물 선물에 대한 매수 베팅이 크게 줄어들었음을 반영한다.
씨티그룹 전략가 Ed Acton은 현재 시장 포지션이 "구조적으로 중립"이라고 설명했으며, 이는 목표치를 웃도는 인플레이션과 성장 둔화 사이의 긴장감 때문이라고 분석했다. 밴가드 그룹 또한 신중한 입장을 취하고 있으며, 선임 포트폴리오 매니저 John Madziyire는 "CPI 데이터와 연준 회의 전에 포지션을 줄였다. 모든 데이터 발표가 트레이더들에게 변동성 높은 이벤트"라고 말했다.
Key Wealth의 고정 수익 부문 상무이사 Rajeev Sharma는 물가 압력이 지속적으로 낮아지는 신호가 있어야 금리 인하에 베팅할 것이라고 강조했다. "우리가 보고 싶은 서사는 인플레이션이 지속적으로 낮아지는 것이다. 점도표에 금리 인하 횟수가 2회로 낮아질 가능성이 크지만, 2024년 금리 인하가 없을 가능성도 배제할 수 없다. 연준이 금리 인하에 서두르지 않을 것이라고 생각한다"고 말했다.

옵션 시장 신호

SOFR 연계 옵션 시장에서는 비둘기파적 및 매파적 결과에 대한 포지션이 혼재되어 있다. 최근 10년물 옵션 거래에서는 낮은 가격에서의 상방 보호 수요가 지속되고 있으며, 7월 만기 10년물 111.00 콜옵션 미결제약정이 10만 계약을 넘어섰다. 이는 10년물 금리가 약 4.18%까지 하락할 것을 목표로 하고 있다.
자산운용사들은 국채 선물에 대한 매수 포지션을 정리하고 있으며, CFTC 데이터에 따르면 6월 4일 까지 1주일 동안 약 4만 계약 상당의 10년물 선물 듀레이션이 축소되었다. 반면 헤지펀드들은 순 듀레이션 숏 포지션을 약 16만 8천 계약 늘려 전체 순 듀레이션 숏 포지션이 700만 계약을 넘어섰다.
WisdomTree의 고정 수익 전략 책임자 Kevin Flanagan은 시장의 초점이 연준의 향후 금리 경로에 맞춰져 있다고 강조했다. "올해 금리 인하가 1-2차례 있을 수 있지만, 내년에는 몇 차례나 있을지가 관심사로 부각될 것"이라고 말했다.

월가 전망

  • Nathan Thooft, 매뉴라이프 투자운용(미 국채에 중립):

    "이번 회의에 큰 베팅을 하기보다는 신중한 입장을 취하고 있다. 연준의 행보에 대한 불확실성이 커짐에 따라 올해 우리의 베팅 규모가 전반적으로 줄어들었다."

  • Ed Acton, 씨티그룹(미 국채에 중립):

    "고용 지표 발표 후 매수 베팅이 줄어들면서 미 국채 포지션이 '구조적으로 중립'적인 상황이 되었다. 이는 목표치를 웃도는 인플레이션과 성장 둔화 사이의 긴장감 때문이다."

  • John Madziyire, 밴가드 그룹(국채 시장 포지션에 신중한 낙관):

    "CPI 데이터와 연준 회의 전에 포지션을 줄였다... 모든 데이터 발표가 트레이더들에게 변동성 높은 이벤트이기 때문이다."

  • Rajeev Sharma, Key Wealth(연준의 금리 인하에 비관적):

    "점도표에 금리 인하 횟수가 2회로 낮아질 가능성이 크지만, 2024년 금리 인하가 없을 가능성도 배제할 수 없다. 연준이 금리 인하에 서두르지 않을 것이라고 생각한다."