스테이블코인 발행사 수익성 급증에 "수익 공유" 요구 늘어

핵심 요약

• 테더(USDT)와 서클(USDC) 등 스테이블코인 발행사들이 매우 수익성이 높으며, 각각 1,120억 달러와 320억 달러의 자산을 보유하고 있다.
• 금리 상승으로 스테이블코인 수익에 대한 수익 공유 요구가 늘어나고 있으며, 파악스의 리프트 달러 등 새로운 경쟁자들이 수익 창출 옵션을 제공하고 있다.
• PayPal의 PYUSD는 수익 창출보다는 효율적인 결제에 초점을 맞추고 있으며, 솔라나 블록체인과의 통합을 통해 거래 속도와 비용 효율성을 높이고 있다.

스테이블코인의 역할과 수익성

스테이블코인은 암호화폐 생태계에서 필수불가결한 존재가 되었다. 이는 변동성이 큰 다른 암호화폐와 달리 달러나 유로 등 기존 통화를 블록체인 기반으로 구현하여 사용자들에게 익숙하고 편리한 옵션을 제공하기 때문이다. 코인데스크 데이터에 따르면 테더의 USDT와 서클의 USDC는 각각 1,120억 달러와 320억 달러의 자산을 보유하고 있다.
이러한 스테이블코인들은 안전자산인 미국 국채에 투자하여 수십억 달러의 수익을 창출하고 있다. 전통적인 머니마켓펀드와 달리 스테이블코인 발행사들은 이자 수익을 전액 가져가고 있는데, 이는 경쟁 부족과 저금리 환경 때문이었다고 드래곤플라이의 Rob Hadick 제너럴 파트너가 지적했다. 그러나 금리 상승으로 스테이블코인 발행사의 수익성이 급증하면서 파트너와 주요 사용자들이 수익 공유를 요구하고 있다.
미국과 유럽의 규제, 특히 MiCA 체제에서는 스테이블코인 발행사의 수익 공유를 금지하고 있다. 그러나 블록체인의 글로벌 특성으로 인해 UAE 규제 아래 있는 파악스의 리프트 달러 등 수익 공유형 스테이블코인이 등장하며 보다 공정한 경제 모델을 제시하고 있다.

PayPal의 PYUSD와 결제 효율성

PayPal이 출시한 PYUSD 토큰은 블록체인 기술의 비용 효율성을 활용해 결제 기능에 초점을 맞추고 있다. 고처리량 솔라나 블록체인과 통합된 PYUSD는 더 빠르고 저렴한 거래를 지원한다. PayPal 블록체인 담당 수석 부사장 Jose Fernandez da Ponte에 따르면 향후에는 결제 기능과 수익 창출 기능이 분리될 수 있으며, 기업 재무 담당자들은 유동성을 위해 머니마켓펀드를, 결제를 위해 스테이블코인을 사용할 것이라고 전망했다.
Bank of America 애널리스트들은 CBDC와 수익 공유 토큰에 밀릴 것이라는 회의적 견해를 보였지만, PayPal의 Xoom, Venmo 등 핀테크 및 결제 플랫폼 네트워크는 PYUSD에 강점이 될 것으로 보인다. 드래곤플라이의 Hadick은 PayPal의 독보적인 유통망을 강조하며, PYUSD가 PayPal의 운영 효율성과 마진을 크게 개선할 수 있다고 전망했다.
파악스 CEO Charles Cascarilla는 결제 수단으로서 스테이블코인의 지속적인 가치를 강조하며, 결제 중심 스테이블코인 외에도 머니마켓펀드, 은행 예금 등 광범위한 잠재 시장이 있다고 설명했다. Hadick 역시 전통 금융과 암호화폐 시장 모두에서 수익 창출 담보 토큰화가 확산될 것으로 예상했는데, 이는 수익 창출과 자본 효율성 향상, 당일 결제 실현 등의 이점 때문이다.

암호화폐 대출 시장 회복

암호화폐 대출 섹터가 부활하고 있다. 비트코인 현물 ETF 승인과 파산 기업으로부터의 자산 회수가 이를 뒷받침하고 있다. Ledn 공동 창업자 Mauricio Di Bartolomeo에 따르면 시장이 강하게 반등했으며, Ledn은 2024년 1분기 6억 9,000만 달러 이상의 대출을 처리했다. 이 대출의 대부분은 비트코인 ETF에 대한 긍정적 전망에 힘입어 기관 고객들에게 집중되었다.
이 섹터의 회복은 또한 파산 기업으로부터 자산을 회수한 사용자들의 신뢰 회복에 힘입은 바가 크다. Di Bartolomeo는 투자 논리가 여전히 유효한 많은 사용자들이 대출 시장에 다시 참여하여 자산을 활용하고 있다고 설명했다. Ledn의 보수적인 접근, 즉 적격 기관에 집중하고 자산-부채 불일치를 피하는 전략이 암호화폐 겨울을 견뎌내는 데 핵심이었다.

월가 전망

• Rob Hadick, 드래곤플라이(스테이블코인 발행사에 중립):

  "하지만 금리가 오르면서 스테이블코인 발행사들의 수익성이 극도로 높아졌고, 거래소와 같은 파트너, 주요 사용자들이 수익 배분을 요구하는 것은 당연한 일이다."

• Jose Fernandez da Ponte, PayPal(PYUSD에 다소 긍정적):

  "앞으로 몇 년 내에 기업 재무 담당자들이 유동성은 머니마켓펀드에 보유하다가, 결제가 필요할 때 그 자금을 스테이블코인으로 전환해 결제할 것이라고 생각합니다."

• Charles Cascarilla, 파악스(스테이블코인 결제 수단에 긍정적):

  "결제 자산은 전체 예금 및 달러 기반의 일부분에 불과할 것입니다. 많은 사람들이 수익을 창출하는 것을 원할 것이기 때문에 결제 중심 스테이블코인에 국한되지 않을 것입니다."