연준 금리 동결에 S&P 500 8% 하락 경고

핵심 요약

• RBC 캐피털 마켓츠는 연준이 올해 금리를 인하하지 않을 경우 S&P 500이 8% 하락할 것이라고 경고했다.
• 인플레이션이 높게 지속되고 연준이 금리를 동결할 경우 S&P 500이 4,900포인트까지 떨어질 수 있다.
• 투자자들은 경기 압력 징조에도 불구하고 12월까지 1회 금리 인하를 가격에 반영하고 있어 지나치게 낙관적이다.

연준 금리 인하 기대감

RBC 캐피털 마켓츠 전략가들에 따르면 투자자들은 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 시기에 대해 지나치게 낙관적이다. Lori Calvasina가 이끄는 팀은 올해 완화 조치가 이루어지지 않을 경우 미국 주식이 8% 급락할 것이라고 경고했다. 그들은 기대 기업 실적, 인플레이션, 금리를 바탕으로 S&P 500 지수의 연말 3가지 시나리오를 제시했다. 연준이 현 수준에서 금리를 동결하고 인플레이션이 예상보다 지속될 경우 S&P 500은 4,900포인트까지 하락할 수 있다. 반면 중앙은행이 예상대로 금리를 인하하지만 실적이 부진할 경우 지수는 현 수준 대비 약 5% 낮은 5,100포인트 부근에서 거래될 것으로 보인다. 가장 비관적인 시나리오에서는 고착화된 인플레이션으로 인한 금리 인상으로 기준지수가 약 16% 폭락할 수 있다.

시장 심리와 데이터

미국 주식은 인플레이션이 빠르게 완화되어 중앙은행이 금리를 인하할 것이라는 기대에 힘입어 올해 사상 최고치를 기록했다. 그러나 최근 데이터에서 나타난 과열 노동 시장으로 인해 랠리가 주춤했다. 스왑 시장 데이터에 따르면 투자자들은 이제 12월까지 1회 금리 인하만을 가격에 반영하고 있지만, 이마저도 지나치게 낙관적이라고 Calvasina는 지적했다. 저소득층 소비자에 대한 압박 징조가 경제 성장 우려를 불러일으키면서 "연준이 올해 아무 조치도 취하지 않고 인플레이션이 예상보다 지속될 경우 미국 주식 시장에 소폭의 하방 리스크가 존재한다."

연준의 향후 결정

투자자들은 이번 주 수요일 미국 정책 입안자들이 금리 전망을 업데이트할 때 연준의 완화 의지에 대한 단서를 얻을 수 있을 것이다. 파월 의장이 이끄는 중앙은행은 7차례 연속 차입 비용을 동결할 것으로 널리 예상되지만, 정책 입안자들의 금리 전망에 대해서는 불확실성이 더 크다. 블룸버그 설문조사에 따르면 경제학자의 41%는 연준이 점도표에서 올해 2차례 금리 인하를 시사할 것으로 예상하는 반면, 동일한 수의 전문가들은 1차례 또는 전혀 없을 것으로 전망했다.
"6월 FOMC 회의는 올해 가장 중요한 회의 중 하나가 될 것으로, 파월 의장이 금리 인하 시점에 대한 가장 명확한 힌트를 제공할 수 있다"고 블룸버그 이코노믹스의 수석 이코노미스트 Anna Wong은 말했다. "새로운 점도표는 3월 버전의 3차례 인하 전망과 비교해 올해 25bp 인하가 2차례 있을 것으로 나타낼 것 같다."

월가 전망

• Lori Calvasina, RBC 캐피털 마켓츠(미국 주식에 비관적):

  "연준이 올해 아무 조치도 취하지 않고 인플레이션이 예상보다 지속될 경우 미국 주식 시장에 소폭의 하방 리스크가 존재한다."