Macro

빅테크 주도 S&P 500 랠리, 참여도 축소로 불안정

By Barry Stearns

6/10, 14:40 EDT
S&P 500
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF
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핵심 요약

  • S&P 500이 사상 최고치 근처에서 거래되고 있음에도 불구하고 시장 참여도가 축소되어 좁은 폭의 랠리가 나타나고 있다.
  • NYSE 누적 어드밴스-디클라인 라인과 러셀 2000 지수가 단기적으로 추가 하락할 조짐을 보이고 있다.
  • 현재의 약세에도 불구하고 역사적 패턴은 S&P 500의 순환적 강세 추세를 지지하는 참여도 확대를 시사한다.

좁은 폭의 시장

미국 주식 시장은 S&P 500이 사상 최고치 근처에서 거래되고 있음에도 불구하고 최근 몇 주 동안 참여도가 축소되었다. 이러한 축소는 5월 중순 이후 후퇴한 NYSE 누적 어드밴스-디클라인 라인과 같은 누적 참여도 지표에서 확인된다. 어드밴스-디클라인 라인의 단기 모멘텀은 현재 하향세이며, 일일 클라우드 모델의 다음 지지선까지 여력이 있다. 이는 NYSE에서 하락주가 상승주를 앞지르면서 시장 참여도가 단기적으로 더 축소될 것임을 시사한다.
소형주 지수인 러셀 2000 지수와 S&P 500의 비율이 52주 신저점을 기록한 것도 약한 참여도를 반영한다. 이 비율의 하락 추세 지속은 대형주 대비 소형주의 후퇴를 나타낸다. 절대적으로 러셀 2000 지수도 5월 중순 이후 후퇴했으며, 이는 어드밴스-디클라인 라인과 일치한다. 주요 지수들은 최근 상승세를 이어갔지만, 참여도 악화의 부정적 이격 현상이 나타나고 있다. 가격과 참여도 지표 간 부정적 이격이 발생하면 시장이 매도 신호에 더 취약해진다.

빅테크의 주도권

빅테크가 S&P 500 랠리를 계속 주도하고 있지만, 나머지 시장도 곧 힘을 보태야 할 것이다. 빅테크의 끊임없는 성장은 2022년 10월 시작된 최근 주식 시장 랠리의 핵심 믿음이었다. 그러나 2024년 하반기 실적 전망이 부진한 가운데, 주가가 계속 치솟으려면 다른 섹터들의 기여가 필요할 것으로 보인다. Truist Advisory Services의 공동 CIO이자 최고 시장 전략가인 Keith Lerner는 "시장이 하반기에 유사한 수익을 내려면 더 광범위한 참여가 필요할 것"이라고 말했다.
빅테크의 이익 성장이 크게 둔화될 것으로 예상되는 가운데, 소재와 헬스케어 등 산업은 1분기 20% 이상 감소에서 벗어나 4분기에 약 25%의 이익 성장을 기록할 것으로 전망된다. 이러한 순환이 이미 진행 중인 것으로 보이며, Bank of America 고객들은 5월 31일 끝난 주에 기술주에서 약 22억 달러를 빼냈다. 가장 큰 자금 유입은 올해 2번째로 부진한 성과를 보이고 있는 임의소비재 섹터로 향했다.

연준의 역할

광범위한 주식 랠리가 기술 섹터로 확산되지 않고 있다. 이 섹터에서의 상승은 여전히 AI 관련 소수 종목에 집중되어 있으며, 이들은 불확실한 거시 경제 환경 속에서 방어적 투자 대상이 되고 있다. 나스닥 100 지수의 동일 가중 버전은 지난 금요일 종가 기준 7주 연속 시가 가중 지수를 하회했는데, 이는 2020년 2월 첫째 주 이후 최장 기간이다. Mapsignals의 최고 투자 전략가 Alec Young은 "동일 가중 지수가 일반적으로 더 나은 성과를 내려면 연준이 금리 인하에 나설 것이라는 신호가 필요하다"고 말했다.
금요일 발표된 호조의 고용 지표는 올해 연준의 추가 금리 인하 기대를 꺾었다. 이에 따라 연준 스왑은 12월 이전 금리 인하를 반영하지 않는다. S&P 500 지수와 나스닥 100 지수는 초반 하락했지만 결국 각각 1.3%, 2.5% 상승으로 주간을 마감했다. Young은 "거시 환경의 불확실성이 크기 때문에 바닥 업종 실적 가시성이 중요하다. 그리고 메가캡 '장관 6인'이 그것을 제공한다"고 말했다.

월가 전망

  • Katie Stockton, Fairlead Strategies(미국 주식 시장 참여도에 중립):

    "참여도 축소는 5월 중순 이후 후퇴한 NYSE 누적 어드밴스-디클라인 라인과 같은 누적 참여도 지표에서 확인된다... 이는 NYSE에서 하락주가 상승주를 앞지르면서 시장 참여도가 단기적으로 더 축소될 것임을 시사한다."

  • Katie Stockton과 Will Tamplin, Fairlead Strategies(S&P 500 순환적 강세 추세에 다소 낙관적):

    "다행히도 단기적인 참여도 축소가 예상되지만, 현재 조정에 앞서 NYSE 어드밴스-디클라인 라인의 돌파가 있었기 때문에, 참여도가 결국 S&P 500의 순환적 강세 추세를 지지하는 방향으로 확대될 것으로 보인다. 상승 추세 중 참여도 축소 국면을 겪는 것은 일반적으로 건전한 현상이며, 과열된 시장에 대한 수요를 새롭게 할 수 있다."