연준 금리 인하 기대감 줄어들어…"내년 1-2차례 인하 전망"

핵심 요약

• 채권 트레이더들은 강한 경제 지표로 인해 2025년 연준의 점도표에서 금리 인하 횟수가 줄어들 것으로 예상하고 있다.
• 현재 시장 가격은 올해 0.25%p 미만의 금리 인하만을 반영하고 있으며, 옵션 트레이더들은 2026년까지 금리 상승을 예상하고 있다.
• 연준의 정책금리 범위는 5.25%-5.5%로 20년 만에 최고 수준이며, 장기금리는 현재 종착점 금리 2.6%를 상회할 가능성이 있다.

연준 회의와 점도표 업데이트

채권 트레이더들은 이번 주 연방준비제도(연준) 회의에서 중앙은행의 장기 금리 전망에 대한 인사이트를 주목하고 있다. 연준은 수요일 분기별 경제 및 금리 전망치인 점도표를 업데이트할 예정이다. 3월에 연준 관계자들은 2024년 3차례의 0.25%p 금리 인하를 시사했지만, 5월 강력한 고용 지표 등 견고한 경제 지표로 인해 이 전망을 축소할 수 있다. WisdomTree 고정 수익 전략 책임자 Kevin Flanagan은 "올해 1-2차례 인하가 있겠지만, 내년에는 얼마나 더 인하할지가 관심사"라고 언급했다. 이는 시장이 2025년 이후에 초점을 맞추고 있음을 반영한다.
연준은 7월 이후 5.25%-5.5% 정책금리 범위를 유지하고 있으며, 2년물 국채 수익률은 5% 아래, 10년물은 4.5% 수준이다. 시장은 올해 0.25%p 미만의 금리 인하를 가격에 반영하고 있지만, 최근 금리 옵션 거래에서는 내년과 2026년까지 금리가 높게 유지될 것으로 베팅하는 움직임이 관찰된다. 옵션 트레이더들은 스왑 시장 참여자들보다 매파적이며, 2026년 3월 옵션에서 약 5.75%의 연준 금리를 목표로 하고 있다.

인플레이션과 경제 회복력

연준 회의 직전 발표될 인플레이션 지표는 중앙은행의 목표 수준을 크게 상회할 것으로 예상된다. 이는 연준이 조기 금리 인하에 여력이 없음을 의미하며, 투자자들은 향후 완화 조치가 일련의 인하가 아닌 제한적인 정책 조정에 그칠 것인지 논의하고 있다. BlackRock 투자 연구소장 Jean Boivin은 인플레이션이 연준 2% 목표를 상회할 가능성이 높다며, 채권 시장이 이번 금리 인하 사이클이 제한적일 것이라는 현실을 인정해야 한다고 경고했다.
3월 점도표는 연준 기준금리가 올해 12월 4.6%, 2025년 말 3.9%까지 하락할 것으로 전망했다. 그러나 올해 3차례 인하를 예상한 관계자는 과반수에 불과했으며, 절반 가까이는 2024년 2차례 이하의 인하를 선호했다. TJM Institutional 전략가 David Robin은 "점도표가 핵심이며, 2024년 1-2차례 인하 전망이 나올 것"이라고 강조했다.

시장 반응과 투자 전략

5% 이상의 연준 기준금리에도 불구하고 경제의 회복력과 완화적인 금융 여건이 지속되면서, 정책이 실제로 긴축적인지, 더 인상이 필요한지에 대한 논의가 일고 있다. JP모건 자산운용 포트폴리오 매니저 Priya Misra는 "전반적인 데이터가 혼재되어 있어 정책의 긴축 여부 논쟁이 계속될 것"이라며, 연준이 2024년 2차례, 2025년 3차례 인하 전망을 제시할 것으로 예상했다.
RBC BlueBay 자산운용 최고투자책임자 Mark Dowding는 연준의 종착점 금리 2.6%가 너무 낮다고 지적했다. 그는 "인플레이션이 계속 목표를 상회하는 상황"이라며, 종착점 금리가 2.75% 수준으로 상향 조정될 것으로 내다봤다. 이에 따라 그는 미국의 높은 부채 수준을 고려해 장기 국채에 대해 신중한 입장을 취하고 있다.
Invesco 최고 글로벌 시장 전략가 Kristina Hooper는 "점진적인" 금리 인하 사이클이 위험 자산에 우호적이고 경제 성장 재가속을 지원할 것으로 전망했다. 그는 "연준이 인하를 미룰수록 심리적, 실질적 경제 영향이 있지만, 미국 경제가 회복력을 보이고 있다"고 평가했다.

월가 전망

• Kevin Flanagan, WisdomTree(연준 정책에 중립):

  "우리는 빨리 2025년으로 시선을 돌릴 것이다. 올해 1-2차례 인하가 있겠지만, 내년에는 얼마나 더 인하할지가 관심사가 될 것이다."

• Jean Boivin, BlackRock 투자 연구소(채권 시장 기대에 비관적):

  "인플레이션이 연준 2% 목표를 상회할 가능성이 높은 만큼, 채권 시장은 이번 금리 인하 사이클이 제한적일 것이라는 현실을 인정해야 한다."

• David Robin, TJM Institutional(연준 금리 전망에 중립):

  "2024년 1-2차례 인하 전망이 나올 것이며, 1차례 이하로 수정되는 것도 전혀 놀랍지 않다."

• Priya Misra, JP모건 자산운용(경제 지표와 연준 신호에 다소 낙관적):

  "노동 공급은 강하지만 소비자 신뢰도와 중소기업 채용 의향은 약화되고 있다... 연준이 2024년 2차례, 2025년 3차례 인하 전망을 제시할 것으로 예상된다."

• Mark Dowding, RBC BlueBay 자산운용(장기 국채에 비관적):

  "인플레이션이 계속 목표를 상회하는 상황... 연준 예상치에 부합하는 금리 경로를 반영하면 미국의 높은 부채 수준을 고려해 장기 국채에 신중해질 필요가 있다."
  "단기 금리가 장기 금리보다 더 빨리 하락하는 스티프닝 트레이드를 선호하지만, 최근에는 효과를 보지 못했다."

• Kristina Hooper, Invesco(위험 자산과 경제 성장에 낙관적):

  "매우 공격적인 금리 인하 사이클은 예상하지 않으며, 오히려 점진적인 속도로 위험 자산과 경제 성장 재가속을 지원할 것으로 본다."
  "연준이 인하를 미룰수록 심리적, 실질적 경제 영향이 있지만, 미국 경제가 회복력을 보이고 있다."