보잉, 투기 등급 강등 위험에 직면...신용등급 하락 우려

핵심 요약

• 보잉은 항공기 인도 부진, 높은 부채, 불확실한 회복 전망으로 인해 투기 등급 강등 위험에 직면했으며, 이는 차입 비용 상승을 초래할 수 있다.
• 무디스는 보잉의 신용등급을 "Baa3"로 하향 조정했으며 부정적 전망을 유지했다. 채권 수익률은 평균 트리플 B보다 높지만 더블 B보다는 낮은 수준이다.
• 투자자들은 보잉과 에어버스의 이원 구도와 향후 6-12개월 내 개선 전망으로 인해 신중한 낙관론을 보이고 있다.

보잉의 신용등급 위험

미국 방위 및 항공우주 산업의 핵심 기업인 보잉이 투기 등급 강등 위험에 직면했다. 이는 5월 항공기 인도 실적이 부진할 것으로 예상되는 가운데 나온 것이다. 신용평가사들은 항공기 인도 부진, 불확실한 회복 전망, 수익 대비 지속된 높은 부채 등을 강등 요인으로 지적했다. 보잉의 총 부채는 약 580억 달러에 달하며, 강등은 차입 비용을 크게 높여 재무 전략에 복잡성을 더할 수 있다.

시장 반응과 투자자 우려

투자자와 애널리스트들은 하반기 인도 증가와 자유 현금흐름 창출 능력을 면밀히 주시하고 있다. 보잉 채권은 이미 투자등급 하단과 하이일드 상단 사이에서 거래되고 있다. 2020년 발행, 2050년 만기 채권은 약 6.5%, 2030년 만기 채권은 6% 미만의 수익률을 기록하고 있다. 이는 평균 트리플 B 채권보다 높지만 더블 B 채권보다는 낮은 수준으로, 보잉의 재무 건전성에 대한 시장의 회의적 견해를 반영한다.
"그 규모의 대차대조표를 가진 기업이 하이일드 시장에서 자금을 조달하기는 쉽지 않을 것," 보잉 채권을 보유한 자산운용사 관계자는 말했다. 다른 포트폴리오 매니저는 "강등이 이뤄지면 변동성이 예상된다"고 덧붙였다.

신용평가사 입장

보잉의 신용등급은 현재 투자등급 최저 수준인 "Baa3"(무디스), "BBB-"(S&P, 피치)를 기록하고 있다. 세 기관 모두 부정적 전망을 유지하며 향후 추가 강등 가능성을 시사했다. 무디스의 Jonathan Root 애널리스트는 인도 실적 개선과 자유 현금흐름 창출이 투자등급 유지에 핵심이라고 강조했다.
피치의 Nicholas Varone 애널리스트는 보잉의 레버리지 비율이 동급 기업들과 비교해 "이례적"이라고 지적했다. 부채/EBITDA 배수가 2024년 "중간 teens"에서 2026년 4배까지 낮아질 것으로 예상된다. Varone은 생산 및 인도 개선 경로가 불분명할 경우 투기 등급 강등이 이뤄질 수 있지만, 향후 6-12개월 내 개선될 것으로 전망했다.

월가 의견

• Jonathan Root, 무디스(보잉에 중립):

  "중요한 것은 5월 인도 실적이 아니라 7월부터 12월까지의 추세와 기울기다."

• Nicholas Varone, 피치(보잉에 신중한 낙관):

  "생산 및 인도 개선 경로의 부재와 그에 따른 현금흐름 타격이 투기 등급 강등 요인이 될 수 있다. 하지만 향후 6-12개월 내 개선되어 투자등급을 유지할 가능성이 더 크다."

• Adam Abbas, 해리스 어소시에이츠(보잉에 매수):

  "보잉이 실제로 강등될 가능성은 매우 낮다고 생각한다... 이원 구도이기 때문에... 현재의 문제가 3-5년 후에도 지속될 것이라고 가정하는 것은 지나치게 부정적이다."

경영진 언급

• Brian West, 보잉 CFO:

  "투자등급 신용등급을 우선순위로 할 것이다."