Macro

소프트랜딩 기대감에 국채 수익률곡선 가팔라져

By Athena Xu

5/15, 19:03 EDT
S&P 500
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF
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핵심 요약

  • 미국 경제의 소프트 랜딩 징조가 투자자들의 국채 수익률 곡선 가팔라짐에 대한 신뢰를 높이고 있으며, 최근 데이터는 연준의 2% 인플레이션 목표를 뒷받침하고 있다.
  • 4월 수요 둔화와 소비자물가 상승률 완화, 그리고 2023년 1월 이후 최저치를 기록한 Citi의 경제 서프라이즈 지수는 보다 공격적인 채권 거래로의 전환을 시사한다.
  • 파월 연준 의장의 올해 금리 인상 배제 발언은 이전 데이터 기반 좌절에도 불구하고 수익률 곡선 가팔라짐에 대한 베팅을 더욱 독려하고 있다.

소프트 랜딩이 채권 거래에 활력 불어넣어

최근 미국 경제 지표는 잠재적인 소프트 랜딩을 시사하며 국채 수익률 곡선의 가팔라짐에 대한 기대를 되살리고 있다. 4월 인플레이션과 소매판매 데이터는 수요 둔화, 보다 균형 잡힌 노동 시장, 그리고 서비스 부문 인플레이션 지속에도 불구한 소비자물가 상승률 점진적 완화를 나타낸다. Citi의 미국 경제 서프라이즈 지수가 2023년 1월 이후 최저치로 떨어진 것은 성장 둔화에 따른 금리 인하 기대로의 채권 거래 전략 전환을 시사한다. 이는 12월 중순 파월 의장의 향후 금리 인하 시사와 월가 주요 기관들의 동조 의견에 의해 뒷받침되고 있다.

경제 지표에 대한 시장 반응

소프트 랜딩 기대감은 위험 자산 급등을 이끌었다. 월스트리트는 주가를 사상 최고치로 끌어올렸고 국채 금리는 하락했다. S&P 500은 2024년 23번째 역대 최고 종가를 기록했는데, 이는 완화된 소비자물가지수 수치와 11월 대선 전 연준의 금리 인하 기대감에 힘입은 것이다. 2년물 국채 금리는 약 8bp 하락한 4.73%를 기록했으며, 연준 스왑은 정책 완화 속도 가속화를 시사했다. 이러한 시장 낙관론은 달러화 약세와 원유 및 귀금속 가격 상승으로도 나타났다.

수익률 곡선 거래의 과제와 기회

낙관론에도 불구하고 수익률 곡선 가팔라짐 거래는 좌절을 겪어왔다. 예상을 벗어난 강한 고용 지표와 소비자물가 상승이 투자자들로 하여금 전술적 거래를 채택하게 했기 때문이다. 그러나 올해 금리 인상을 배제한 파월 의장의 최근 발언과 더불어 인플레이션 및 고용 둔화는 투자자들에게 수익률 곡선 가팔라짐 거래의 타당성을 재확인시켜주고 있다. 블룸버그 경제 서프라이즈 지수는 연화된 소프트 데이터와 강한 하드 데이터 간 괴리를 지적하는데, 이는 경기 사이클 전환기에 흔히 나타나는 패턴이다. 이는 곡선 가팔라짐 거래가 과제를 겪었지만, 현재의 경제 추세가 이를 지지할 수 있음을 시사한다.