Macro

航空株の懸念続く、JETS ETFの空売り比率27%超も

By Barry Stearns

7/11, 10:05 EDT
S&P 500
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF
American Airlines Group, Inc.
Delta Air Lines, Inc.
U.S. Global Jets ETF
Southwest Airlines Company
Spirit Airlines, Inc.
Frontier Group Holdings, Inc.
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航空株の苦戦が続く中、記録的な夏の旅行需要

主なポイント

  • 米国の航空ETF「US Global Jets ETF (JETS)」の空売り残高が27%を超えるなど、航空会社の収益性に対する懐疑的な見方が広がっている。
  • JETSは12%下落、S&P航空株指数は19%下落と、S&P 500の28%上昇に大きく見劣りする。
  • コスト上昇、競争激化、供給過剰が収益を圧迫しており、デルタ航空の業績警告で同社株が9%下落した。

記録的な航空需要も、航空株は苦戦

多くのアメリカ人が夏季に航空機を利用する中、トレーダーは航空会社の収益性に懐疑的な見方を示している。11億ドルのJETSの空売り残高は、2019年以来の高水準の27%を超えている(S3パートナーズ社調べ)。この悲観的な投資家心理は、JETSが過去1年で12%下落、S&P航空株指数が19%下落するなど、航空株の業績不振に反映されている。一方、S&P 500は28%上昇した。

アメリカの航空会社は、6月1日から8月31日までの間に2億7100万人の旅客を輸送する見通しで、前年同期比6.3%増加する(航空各社協会調べ)。世界的にも、航空会社の利益は2024年に305億ドルに達すると予想されており、2022年12月の推定値257億ドルから増加する見通しだ(国際航空運送協会)。しかし、収益率の維持が大きな課題となっている。

収益率圧迫と運営上の課題

航空会社は、収益率を圧迫する様々な問題に直面している。パイロットや客室乗務員不足により、人材確保のための賃金上昇を余儀なくされている。航空管制の制約により、コストのかかる運航遅延が発生している。さらに、航空会社の野心的な成長計画により、座席供給過剰が生じ、割安な運賃キャンペーンを実施せざるを得なくなっている。「TSAのデータで多くの人が空港を通過しているからといって、業界全体が好調だとは限らない」とブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、ジョージ・ファーガソン氏は指摘する。「投資家としては、記録的な利益を望むだろうが、収益率の面では、そこまでには至っていない」

デルタ航空は、国内市場での競争激化による運賃下落で、第3四半期の利益が予想を下回ると警告した。この発表を受けて、デルタ株は最大9%下落した。デルタ株は今年16%以上上昇しており、SkyWestに次いで業界2番目の好パフォーマンスを示している。

投資家心理と市場の反応

デルタの業績見通し悪化は、すでに複数の企業が業績予想を下方修正している航空セクターの不確実性に拍車をかけている。サウスウエスト航空は第2四半期の売上高見通しを引き下げ、アメリカン航空も5月に利益予想を切り下げた。低コスト航空各社が最も痛手を被っており、フロンティア・グループは24%下落、スピリット航空は81%の下落と過去最安値を付けている。レイモンド・ジェームズ、ドイツ銀行のアナリストはスピリット航空を売り推奨に引き下げた。

投資家はJETSから5億8900万ドルを引き揚げ、同ETFの資産は4年ぶりの低水準となっている(ブルームバーグデータ)。多くの航空会社は、採算の悪い路線の削減や新機材の納入遅延など、供給抑制に乗り出している。ボーイングやエアバスも生産や調達の問題に直面しており、新機材の不足が続いている。米国の航空会社は今年末までに機材を縮小し、今後数四半期は供給が均衡する見通しだ。