Macro

人工知能関連株の躍進で S&P 500 が18%上昇

By Barry Stearns

7/11, 09:27 EDT
S&P 500
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF
Apple Inc.
Amazon.com, Inc.
Alphabet Inc.
Meta Platforms, Inc.
Microsoft Corporation
NVIDIA Corporation
Invesco S&P 500 Equal Weight ETF
article-main-img

主なポイント

  • S&P 500は今年18%上昇し、Nvidia、Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta Platforms、AppleなどのAI関連銘柄の上昇が牽引している。
  • 潜在的な下落に備えるヘッジングは困難になっており、投資家は等加重S&P 500指数のショート・ポジションを増やしている。
  • インベスコ S&P 500 イコール・ウェイト ETFのショート・ポジションは、12月の1%近くから5%まで上昇している。

AIが牽引する株価上昇

米国株式市場は、人工知能(AI)セクターの牽引により、新たな歴史的高値を記録している。S&P 500指数は今年18%上昇しており、その大部分はNvidia Corp.、Microsoft Corp.、Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Meta Platforms Inc.、Apple Inc.などのテクノロジー大手によるものである。一方、S&P 500の等加重版は同期間に4.6%しか上昇していない。この格差は、現在の株価上昇が一部のメガキャップ・テック株に過度に依存していることを示している。

JPMorgan Chase & Co.のキャッシュ・エクイティ・トレーダー、マット・ライナー氏は、市場全体の上昇モメンタムに直接賭けずに、潜在的な下落に備えるヘッジングの難しさを指摘した。「ショートは焼き払われている」と述べ、投資家が自身のポートフォリオのバランスを取るために、最後の手段として等加重S&P 500指数のショート・ポジションを増やしていると付け加えた。約550億ドルの資産を運用するインベスコ S&P 500 イコール・ウェイト ETFのショート・ポジションは、12月の1%近くから5%まで上昇している。

CPIレポート前の変動性

JPMorgan Chase & Co.のトレーディング・デスクは、今週の市場変動性の高まりを警告している。オプション市場では、木曜日に期限切れとなる at-the-money ストラドルの価格から、S&P 500指数が±0.9%の変動をすると予想されている。この予想される変動性は、消費者物価指数(CPI)レポートの発表に関連している。

JPMorganのトレーディング・デスクのアンドリュー・タイラー氏は、最新のCPIデータが市場センチメントに大きな影響を与える可能性があり、インフレ率の緩和を期待する投資家が、2024年に2回の利下げを見込んでいると指摘した。「複数の元FRB理事が9月の利下げが適切だと示唆している」とタイラー氏らは顧客向けノートで述べた。ただし、彼らは「戦術的にはやや控えめながらも、上昇基調」との見方を示している。

CPIシナリオと市場反応

JPMorganのトレーディング・デスクは、CPIレポートに対するS&P 500の反応について、以下のようなシナリオを描いている:

  • 35%の確率: CPIが前月比0.15%-0.2%上昇し、S&P 500が0.5%-1%上昇。この場合、9月利下げの期待が高まる。
  • 30%の確率: CPIが0.2%-0.25%上昇し、S&P 500が0.25%-0.75%上昇。ただし、0.3%まで上がると初反応は悪化する可能性がある。
  • 15%の確率: CPIが0.25%-0.3%上昇し、S&P 500が0.75%-1.25%下落。住宅価格の上昇が原因と考えられる。
  • 15%の確率: CPIが0.1%-0.15%上昇し、S&P 500が1%-1.5%上昇。財goods インフレの加速を示唆する。
  • 2.5%の確率: CPIが0.3%以上上昇し、S&P 500が1.25%-2.5%下落。景気後退または stagflation のシナリオに移行する可能性がある。
  • 2.5%の確率: CPIが0.1%未満の上昇にとどまり、S&P 500が1%-1.75%急騰。7月利下げの期待が高まる可能性がある。

市場関係者の見方

  • マット・ライナー、JPMorgan Chase & Co.(AIトレードとS&P 500に対して中立):

    "ショートは焼き払われている。投資家は自身のポートフォリオのバランスを取るために、最後の手段として等加重S&P 500指数のショート・ポジションを増やしている。"