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大手IT企業、AI投資に3.57兆ドル投じるも収益性懸念が高まる

By Barry Stearns

7/11, 05:44 EDT
S&P 500
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF
Amazon.com, Inc.
Alphabet Inc.
Meta Platforms, Inc.
Microsoft Corporation
NVIDIA Corporation
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【主なポイント】

  • ゴールドマン・サックスのストラテジストは、アマゾン、メタ、マイクロソフト、アルファベットなどの米国テクノロジー大手による3,570億ドルのAI投資に対する投資家の懸念を指摘しています。
  • アマゾンのCapexは2023年の530億ドルから2024年に630億ドルに増加する見込みで、メタやアルファベットの支出も過去最高水準に達する見通しです。
  • AIによる株価上昇にもかかわらず、ストラテジストは収益性リスクと売上予想の下方修正が、ドットコムバブル崩壊時のように企業評価に影響を及ぼす可能性を警告しています。

【AIへの投資に対する懸念】

ゴールドマン・サックスのストラテジストによると、米国のテクノロジー大手各社がAIに多額の投資を行っていることに、投資家の間で懸念が高まっています。「ハイパースケーラー」と呼ばれるアマゾン、メタ、マイクロソフト、アルファベットなどの企業は、過去1年間で約3,570億ドルの設備投資(Capex)と研究開発(R&D)に支出してきました。その大部分がAIに向けられており、S&P 500の総CapexおよびR&D支出の約4分の1を占めています。

ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ライアン・ハモンドは「今日のハイパースケーラーは、最終的にこれらの投資から収益と利益を生み出せることを証明しなければならない」と指摘し、「そうした兆候が見られない場合、企業評価の下落につながる可能性がある」と警告しています。アマゾン単独でも、2023年の530億ドルから2024年に630億ドルへとCapexが増加する見込みで、メタやアルファベットも2024年に過去最高の支出水準に達する見通しです。

【AIが株式パフォーマンスに及ぼす影響】

AIへの期待感が、米国株式を史上最高値まで押し上げてきました。なかでもNVIDIAが最大の恩恵を受けています。しかし、一部の投資家はこの傾向の持続可能性に疑問を呈し始めています。AIブームは2023年後半も市場に影響を及ぼすと予想されますが、インフラ関連企業や公益事業が残りの2024年の上昇を主導するとの見方も出てきています。

ハモンド氏によると、現在のAI投資は「ドットコムバブル崩壊時の水準に比べれば桁違いに小さい」とのことです。バブル期のピーク時には、テクノロジー、メディア、通信株が事業活動からのキャッシュフローの100%以上をCapexとR&Dに費やしていましたが、現在はその水準が72%にとどまっています。

【収益性と売上予想の修正】

減価償却費の増加が収益性のリスク要因となる可能性があると、ハモンド氏は指摘しています。「ドットコムバブル崩壊時と同様に、売上予想の修正がAIトレードの持続可能性を評価する上で重要な指標となるだろう」と述べています。今後の第2四半期決算発表が、投資家の期待水準に対する重要なテストとなります。例えば、NVIDIAの株価バリュエーションは10年平均を上回っているものの、売上成長率は2023年第4四半期の265%から2025年第4四半期には25%に鈍化すると予想されています。

シティ銀行のアナリストも、好調なAI関連株の利益確定を検討するよう提案しています。「全体としてはこのグループが高い期待に応えられると見られますが、時価総額の約60%を占める銘柄の長期的な売上予想は、市場が織り込んでいる成長率を下回っている」とシティのアナリスト、ドリュー・ペティットは指摘しています。この乖離が生じた場合、企業が期待に応えられないときに株価変動性が高まる可能性があるとしています。

【アナリストの見方】

  • ゴールドマン・サックスのライアン・ハモンド(米国テクノロジー大手に対して慎重に楽観的):

    「今日のハイパースケーラーは、最終的にこれらの投資から収益と利益を生み出せることを証明しなければならない。そうした兆候が見られない場合、企業評価の下落につながる可能性がある」
    「現在のAI投資は、ドットコムバブル崩壊時の水準に比べれば桁違いに小さい...バブル期のピーク時には、テクノロジー、メディア、通信株が事業活動からのキャッシュフローの100%以上をCapexとR&Dに費やしていたが、現在はその水準が72%にとどまっている」