Opinion

상하이 운임 300% 급등, 연준 금리인하 제약 요인

By Barry Stearns

7/11, 05:07 EDT
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인플레이션이 수익률곡선에 미치는 영향

인플레이션 압력과 수익률곡선

수익률곡선은 경제 건강의 중요한 지표로, 많은 투자자들에게 "위도우 메이커"로 불리며 어려운 매매 대상이 되어왔다. 최근의 스티프닝에도 불구하고, 특히 중국발 인플레이션 압력은 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 능력을 제한할 가능성이 있어 곡선의 방향을 되돌릴 수 있다.

  • 현재의 스티프닝: 주요 지표들은 향후 몇 달 동안 수익률곡선의 더 많은 스티프닝을 시사하고 있다. 그러나 인플레이션 상승으로 인해 이 추세는 단기적일 것으로 예상된다.
  • 중국발 인플레이션: 상하이의 컨테이너 화물 운임이 연간 약 300% 급등하여 중국의 생산자물가지수(PPI)를 약 3개월 앞서고 있다. 이 중국의 PPI 상승은 미국을 포함한 글로벌 인플레이션 압력의 전조이다.
  • 미국 인플레이션: 미국 소비자물가지수(CPI)는 고착된 이익 마진과 PPI 보고서의 주요 서비스 구성 요소의 상승에 의해 증가할 것으로 예상된다. 100개 이상의 산업에서 주요 서비스의 중간값이 하락을 멈추고 다시 상승하고 있다.

연준의 딜레마와 시장 영향

연방준비제도는 복잡한 상황에 직면해 있다. 금리 인하를 목표로 하고 있지만, 특히 중국과 같은 외부 요인으로 인한 지속적인 인플레이션은 이를 재고하게 만들 수 있다.

  • 연준의 제약: 연방준비제도의 금리 인하 능력은 인플레이션 상승으로 제한된다. 제롬 파월 연준 의장의 최근 상원 은행위원회 증언은 연준이 공격적인 완화에 대해 신중한 입장을 취하고 있음을 강조했다.
  • 글로벌 비교: 유럽중앙은행(ECB)은 6월에 금리 인하를 단행했지만, 추가 인하에 서두르지 않고 있다. 마찬가지로, 미국의 수익률곡선은 스티프닝 후 평탄화되었으며, 2년물과 10년물 곡선은 여전히 역전된 상태에서 공격적으로 스티프닝되지 않았다.
  • 침체 리스크: 시장은 인플레이션 재상승보다 침체의 꼬리 리스크를 더 많이 가격에 반영하고 있으며, 이는 일반적으로 더 가파른 수익률곡선을 선호한다. 그러나 현재의 인플레이션 역학을 감안할 때 이는 지나치게 낙관적일 수 있다.

한 가지 생각

특히 중국발 지속적인 인플레이션 압력은 최근 수익률곡선의 스티프닝이 일시적일 수 있음을 시사한다. 연방준비제도의 제한된 금리 인하 능력으로 인해 수익률곡선이 여전히 어려운 매매 대상이 될 수 있으므로 투자자들은 신중해야 한다. 시장의 침체 리스크에 대한 초점은 이러한 글로벌 인플레이션 추세를 감안할 때 재조정이 필요할 수 있다.